银河期货-铅周报：供需矛盾不突出，铅价持稳-240325

　　废电池

　　本周废旧电瓶价格收于9700元/吨，较前一周下滑25元/吨，市场多企业下调采购价，主要下调品种为废电动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】水电瓶、电信等品种维持前期高价采购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主流市场部分炼企到货情况较上周有所下滑，回收商出货积极性受降价影响降低；

　　铅精矿

　　2023年12月铅精矿进口量8.8万实物吨，环比下降8.61%，同比增长9.76%，2023年1-12月铅精矿进口累计118.61万吨，累计同比增长15.12%。分国别看，源自俄罗斯、美国、土耳其、缅甸的进口量贡献了中国进口的主要增量。加工费方面，2024年3月国产铅精矿加工费报至800元/金属吨左右，较2月继续下滑约50元/金属吨，进口铅精矿Pb60TC报至40-45美元/干吨；

　　铅锭产量

　　截止3月22日，SMM原生铅冶炼厂开工率为56.39%，较前一周下滑3.06个百分点，SMM再生铅四省周度开工率为55.3%，较前一周上涨2.61个百分点。2024年2月再生精铅产量17.26万吨，环比1月份下降36.47%，同比去年下降37.85%；2024年1至2月再生精铅累计产量44.43万吨，累计同比下滑18.64%。2月，自然月天数减少叠加春节假期，再生铅产量再度下滑。春节期间停产的再生铅炼厂观望行情，复产进度延后，因此再生铅供应增量体现在3月中下旬。预计3月再生精铅产量或增加12.75万吨至30.01万吨；

　　铅锭冶炼利润

　　据SMM测算规模再生铅企业综合盈亏最新值为199元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏最新值为24元/吨。废电瓶价格持稳，再生铅炼厂扭亏为盈；

　　铅锭库存

　　据SMM，3月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.28万吨，较周一减少0.6万吨。本周偏北方地区原生铅冶炼企业检修增多，铅锭供应阶段性减量，同时上周五沪铅2403合约完成交割后，本周交割货源重新进入流通市场，叠加周内铅价震荡下行，企业按需采购，社会库存随之下降；

　　电池厂开工

　　江苏地区经销商反映电动自行车蓄电池市场需求渐淡，电池销量下滑，目前电池库存在半个月附近，另主型号48V12Ah批发280元/组。浙江地区厂家反映电动自行车蓄电池市场临近淡季，经销商采购转弱，而配套订单尚可，目前工厂开工率在80-90%，另原料铅按需采购。江西地区厂家反映电动自行车蓄电池市场需求偏弱，目前工厂开工率在70-80%，另原料铅暂以消化库存为主；

　　交易策略

　　基本面方面，供应端，由于3月原生铅因冶炼厂检修及原料供应等原因或将出现下滑，而再生精铅集中恢复。国内下游消费恢复后以消化2月长单库存为主，除大规模蓄电池厂家外，下游多数中小规模铅蓄电池企业原料备库积极性较差，同时国内市场铅消费传统淡季临近，下游企业多是以销定产状态。单边：铅价回归基本面，供需矛盾暂不突出。预计短期震荡调整为主，关注上方压力位1.65万元/吨，后续注意国内废电瓶等原料供应与铅酸电池企业开工情况。