中航证券-三中全会预期升温，新质生产力有望成为年度主线-240601

　　核心观点:

　　在7月二十届三中全会即将召开之际，近期总书记考察山东、多部门发布政策、召开行业座谈会等行动或均在为三中全会预热。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，预热内容多次提及新质生产力，并推动相关行业市场预期逐渐升温。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）首先是电力改革。座谈会上企业和专家代表国电投董事长首先就深化电力体制改革发言，电力市场改革有望进一步推进。第二，半导体自主可控概念。近期成立的大基金三期预计将加大对核心技术和关键零部件的投资力度，人工智能相关领域可能成为新的投资重点。第三，新一轮供给侧改革。本轮供给侧改革一方面淘汰高能耗高污染的落后产能，另一方面有望解决新能源产业“内卷式”同质化竞争的问题，二者同步推进短期有助于推动PPI修复，中长期有助于实现高质量发展的目标。我们预计新质生产力或将是三中全会重点内容之一，其中电力改革、半导体自主可控、新一轮供给侧改革等相关概念有望成为未来政策的发力重点。

　　4月库存周期延续弱复苏，呈现主动补库，但复苏基础或尚不牢固，仍需持续跟踪。在特别国债等发行提速之下，宏观政策有望加强货币政策与财政政策协调配合力度，通过降准、公开市场操作以及结构性工具等方式提供流动性支持，共同发力。

　　近期事件，对远火、弹药等形成积极催化，但市场风险偏好拖累了军工整体表现。基于军工行业规律特点及周期性分析，我们认为，“十四五”军工板块走势与军工行业收入增速，有望共同呈现出前高中低后高的“V字型”，逐步重新进入上行通道，直到实现2027年建军百年目标。

　　投资建议:

　　近期三中全会预期逐渐升温，看好新质生产力成为年度主线。此外，推荐央企高股息板块以及有一定业绩支撑的人工智能领域，其中重点看好科技相关央企的表现。此后重点跟踪:1）三中全会;2）地产政策及数据;3）政府债发行速度。

　　风险提示:

　　1.国内政策推行不及预期;

　　2.地缘政治事件超预期;

　　3.海外流动性收紧超预期;