华宝证券-活跃资本市场专题：经手费下调，探究证券交易费用组成-230821

　　投资要点

　　2023年8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，公布了下一步关于投资端、融资端、交易端等多端并举的主要措施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文通过总结梳理权益市场交易费用、近年来各项费用下调影响分析、以及海外费用下调历史演变，探讨分析降费作为交易端重要先锋，对活跃资本市场的作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　关于证监会答记者问要点：投资端改革方面，以大力发展权益基金、激发市场机构活力、引入长效资金为核心；融资端改革方面，在全面注册制基础上进一步提升上市公司质量；交易端改革方面，保护中小投资者的同时提升交易便利性。

　　国内外证券交易费用现状：在国内股票交易市场，投资者所需支付的费用主要为证券交易佣金、证券过户费、证券交易监管费、证券交易经手费、印花税、股息红利税6大类。其中，买卖双方交易成本不同，买方交易端成本<卖方交易端成本，差异体现于印花税；三大交易所经手费收费不同，北交所经手费率<沪深交易所经手费率。聚焦海外市场，美国、德国等多数国家纷纷取消对交易环节征收印花税，变更为仅对收益环节征收资本利得税；英国、新加坡、印度等少数国家收取印花税，同时英国在收益环节征收股息红利税与资本利得税。

　　交易费率调降系市场常用工具，历次调降多为短期影响为主。根据2022年沪深京三市股票成交额为基数进行买卖双边测算，此次经手费下调，我们预计可为权益市场带来66.05亿元费用减免。与此同时，交易费率调降是活跃资本市场的先锋，历次以印花税、过户费调降较为频繁，且单次调降幅度呈现逐步加大趋势。从市场短期反应来看，整体降税影响>降费影响。若仅考虑降费行为对大盘指数影响，多数费用下调消息对市场均有短期刺激作用，多集中在消息公告的一周（5个工作日）内反映。

　　关于活跃资本市场“组合拳”思考：首先，可以看出证监会对于活跃资本市场高度重视，预期在加快推进、强化改革节奏下，投资者信心会逐步修复和提振。其次，降费先行旨在优化资本市场交易环境，后续核心在于投资端、融资端的组合拳，特别是以投资端为核心的系列举措落地，才能真正实现从提升投资者收益方面增厚投资者获利。最后，宏观调控组合拳优势有待跨部门的进一步协同发力，提升政策实施效果。

　　风险提示：本文仅对公开披露信息进行不完全统计分析，旨在反映国内外证券交易费用变化趋势，报告中所载任何建议、意见、推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，不作为投资意见。