华福证券-交通运输行业周报：干散淡季运价持续攀升，航空出入境需求加快修复-240303

　　物流供应链板块：1）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）跨境供应链：制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。跨境电商高景气催化跨境物流赛道，23Q4欧美航线运价明显优于22年同期，关注跨境物流赛道投资机会：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。3）核心流量节点数据要素资产有望价值重估，资源+运营是数据要素x交运的重要布局方向，关注制造业供应链物流。4）化工供应链：化工供应链伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。5）直营快递：快递件量增速显示行业边际改善，顺丰在当前产能利用率偏低，依然实现连续三个季度的业绩兑现，未来时效件业务在宏观预期转好背景下量价双升、利润率改善弹性极高，目前考虑港股IPO潜在摊薄后对应明年PE约20X，配置价值可观。

　　高速公路板块：高速公路企业持续经营依赖扩建+外延资产，头部大集团小公司高速公路企业外延路径清晰，在宏观波动不确定背景下，低估值高股息+大集团小公司属性的高速企业配置价值凸显。关注：四川成渝、皖通高速。

　　航运板块：本周油轮运价持续走弱，干散运价淡季不淡，外贸集运节后恢复缓慢，内贸集运改善。1）油轮市场，船东货主持续博弈，租家通过控制出货节奏和私下拿货不断给市场施压，需求回落重回供过于求局面，但美湾至远东长航线船东挺价意愿明显，运价短期承压；中国原油库存低位持续下降，关注中国补库节奏。2）成品油轮市场，东西翘翘板效应再现，太平洋MR一篮子转跌回升，成品油轮运价维持相对高位。3）干散货运市场，运价反季节性攀升，显著高于去年同期水平；中国房地产市场政策频出，铁矿石需求持续改善，市场情绪好转，叠加山西开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治及南美粮食丰收，对海运需求形成支撑。4）集运市场，春节后出货恢复缓慢，欧美运价同步回落，但仍高于去年同期水平；美国1月消费信心指数连续3月上市，预计北美航线运输需求仍具韧性，关注后续需求恢复节奏。本周推荐个股：招商轮船、中远海能。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。

　　航空铁路出行板块：春运旅客量远超疫前，新马泰互免签证落地需求新高峰。互免签证先后落地“新马泰”游持续升温，继新加坡互免签证后，中国与泰国互免签证也正式落地，春节期间“新马泰”黄金旅游线路迎来新高峰。根据携程数据，中国游客赴新马泰三国的旅游订单同比增长超15倍，其中，赴新加坡、泰国的旅游订单同比增长超13倍，马来西亚的旅游订单同比增长超22倍。根据国家移民管理局通报，2024年春节假期中外人员出入境1351.7万人次，同比2023年春节增长2.8倍，恢复至2019年春节同期的近九成。截至2024年3月2日,全民航日执行客运航班量14711架次，恢复至2019年的105.1%，其中国内/地区/国际航班量分别为12980/272/1459架次，恢复至2019年的113.3%/59%/79.1%；境内航司可用座公里36.8亿座公里,同比+37.9%,环比-6.4%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。

　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-1.29%，相比沪深300指数-2.67pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为华光源海（+15.5%）、东方嘉盛（+11.4%）、音飞储存（+9.5%）、龙江交通（+8.8%）、密尔克卫（+7.3%）;本月涨幅前五名分别为龙江交通（+10.1%）、庚星股份（+4.3%）、海晨股份（+3%）、普路通（+2.9%）、重庆路桥（+2.9%）。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。