华福证券-交通运输行业周报：清明铁路民航改善明显，民航票价小幅回调-240409

　　物流供应链板块：1）快递：继续旗帜鲜明看多加盟制快递2024年边际修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】网购端下沉需求仍显韧性，行业新增资本开支放缓，边际展望未来行业价格竞争烈度下降，叠加行业新规引导终端ASP温和通胀，2024年将是资本开支及价格双拐点的一年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在强劲的3月总量数据加持下、顺周期快递标的基本兑现行业价格战触底反弹的基本面；向前看，我们看好头部快递企业Q2起总部单票利润扩张带来的投资机会。重点推荐：中通，圆通。2）快运：快运行业竞争格局持续改善，Q2起需求修复有助于高端头部快运较高的利润弹性释放。重点推荐德邦股份，看好公司与京东物流在成本重构、业务扩张等整合带来的利润释放，向前看，行业需求恢复叠加公司长期协同效应释放下，利润率提升和盈利稳定性提升可期。3）跨境电商物流：Q1进出口繁荣维持了跨境电商行业的高景气度，海外需求的韧性得到验证，继续推荐跨境物流赛道投资机会，建议关注：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。4）化工供应链：化工物流供应链板块估值已处历史底部，重视板块向上修复的弹性，看好头部企业凭借优秀的管理能力和丰富的并购经验实现底部扩张。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。

　　航运板块：本周原油轮运价止跌，成品油轮运价稳定，干散粮食需求走弱，外贸集运稳定，内贸集运运价改善。1）油轮市场，中东货盘持续释出,VLCC市场成交量改善，进一步支撑船东挺价意愿，运费止跌有小幅回暖迹象。2）成品油轮市场，俄乌冲突持续，乌克兰无人机深入袭击俄领土最大炼油厂，预计该厂34万桶/日总年产能的一半受影响，利好其他地区成品油出口。3）干散货运市场，受矿货盘不足及FFA远期合约价格影响，全线船型运价持续下行，但跌幅有所收窄。4）集运市场，外贸船司提涨后运价现企稳迹象，欧线环比微涨，美线跌幅收窄，关注后续运价回落情况。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。

　　航空铁路出行板块：清明铁路民航改善明显，民航票价同比回落。4月7日，据交通运输部数据，2024年4月4日至6日（清明假期），全社会跨区域人员流动量74038.6万人次，日均24679.5万人次，较2023年同期（清明假期）日均+53.5%，较2019年同期+18.9%。其中，铁路客运量4968.2万人次，日均1656.1万人次，较2023年同期+75.1%，较2019年同期+20.6%。公路人员流动量68292万人次，日均22764万人次，较2023年同期+52.3%，较2019年同期+19.6%。民航客运量503.4万人次，日均167.8万人次，较2023年同期+21.9%，较2019年同期+0.3%。同时航班管家数据显示，2024年清明假期国内日均机票订单量同比+65%，较2019年+190%，清明期间国内经济舱机票同比-8%，较2019年清明假期-15%；国际机票方面，2024年清明国际经济舱机票日均订单量同比增长4.5倍，票价与2023年基本持平。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。

　　高速公路板块：高速公路企业持续经营依赖扩建+外延资产，头部大集团小公司高速公路企业外延路径清晰，在宏观波动不确定背景下，低估值高股息+大集团小公司属性的高速企业配置价值凸显。关注：四川成渝、皖通高速。

　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+1.99%，相比沪深300指数+1.13pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为中创物流（+21.5%）、凤凰航运（+13.9%）、渤海轮渡（+11.9%）、ST天顺（+11.7%）、华夏航空（+10.7%）;本月涨幅前五名分别为中创物流（+21.5%）、凤凰航运（+13.9%）、渤海轮渡（+11.9%）、ST天顺（+11.7%）、华夏航空（+10.7%）。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。