华福证券-交通运输行业周报：政策加码加速，看好顺周期快递及航运-240520

　　投资要点：

　　航运板块：本周原油轮稳中有升，成品油中东湾航线走强，干散运价高位回落，外贸集运高位继续攀升，内贸集运走势分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）油轮市场，本周中东货盘保持相对平稳，中东航线6月上旬主力货盘即将入场，关注后续货量和出货节奏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）成品油轮市场，中东湾地区MR油轮市场增势继续保持，英国到欧洲大陆MR油轮需求转弱，美湾MR油轮运价大幅下跌。3）干散货运市场，两大洋市场运价下跌。澳大利亚矿商观望情绪加重，叠加南美粮商放慢出货节奏，大西洋市场西非、巴西地区即期运力偏多，导致市场氛围较差，运价高位回落。4）外贸集运市场，节后南美电动车发货量激增，汽车供应商赶在7月关税新规施行前出货，导致南美航线运价狂飙，船公司取消部分跨太平洋、跨大西洋航次以调配运力；同时美国步入补库周期，需求逐步回暖，市场整体供需差持续改善，支撑航商涨价计划，推动运价高位继续上涨。4）内贸集运市场，市场逐步进入淡季，华北受货量明显缩减影响运价下跌，华南区域则受利于天气恶劣中转货物积压，运价改善显著。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。

　　物流供应链板块：1）快递：继续旗帜鲜明看多加盟制快递2024年边际修复。2024M1-M4快递需求持续超预期增长，行业新增资本开支放缓，边际展望未来行业价格竞争烈度下降，中通财报验证公司策略持续转向盈利质量，当前快递进入需求刺激的短期EPS修复阶段，向前看，我们看好头部快递企业在内需消费降级、量增价减下单票利润预期修复的投资机会。重点关注：申通、中通，圆通。2）化工供应链：化工物流供应链板块估值仍具吸引力，价格边际想好，重视板块向上修复的弹性，看好头部企业凭借优秀的管理能力和丰富的并购经验实现底部扩张。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。3）快运：快运行业竞争格局持续改善，Q2起需求修复有助于高端头部快运较高的利润弹性释放。重点推荐德邦股份，看好公司与京东物流在成本重构、业务扩张等整合带来的利润释放，向前看，行业需求恢复叠加公司长期协同效应释放下，利润率提升和盈利稳定性提升可期。4）跨境电商物流：Q1进出口繁荣维持了跨境电商行业的高景气度，海外需求的韧性得到验证，继续推荐跨境物流赛道投资机会，建议关注：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。

　　航空出行板块：4月民航旅客运输量同比增长10.6%，国际旅客恢复至19年的84%。民航局发布2024年4月运输生产报告，全行业完成运输总周转量113.8亿吨公里，同比+21.6%，较2019年同期+8.3%；完成旅客运输量5595万人次，同比+10.6%，较2019年同期+5.3%，其中，国内客运规模较2019年同期+8.1%，国际客运规模恢复到2019年同期的83.8%。全行业完成货邮运输量68.4万吨，同比+25.3%，较2019年同期+13.9%，其中，国内、国际货运规模较2019年同期分别+1.2%、+39.1%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。

　　一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+1.09%，跑赢沪深300指数+0.77pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为韵达股份（+13.4%）、申通快递（+11%）、建发股份（+10.3%）、江西长运（+10.2%）、密尔克卫（+8%）;本月涨幅前五名分别为密尔克卫（+24.4%）、中远海控（+19.5%）、韵达股份（+17.7%）、东航物流（+16.7%）、江西长运（+15.1%）。

　　风险提示

　　宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。