安信证券-中望软件-688083-收购CAE海外资产，强化All~in~OneCAx战略-231011

　　事件概述：

　　1）10月9日，中望软件发布《关于全资子公司收购ConcentrationHeat And Momentum Limited 100%股权的公告》（以下简称《公告》），通过全资子公司香港中望，以自有资金555万英镑（约合人民币4852.28万元）收购CHAM公司100%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次交易完成后，公司间接持有CHAM公司100%的股权，CHAM公司成为公司的全资子公司香港中望的全资子公司，纳入公司合并报表范围。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　成功收购CAE海外优质资产，补齐CAE分支短板

　　根据《公告》披露，CHAM公司创立于1974年，是一家专注于CFD（计算流体力学）软件开发并运用CFD技术为工业领域提供仿真技术服务49年的商业CAE（计算辅助工程）软件公司，主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”，公司位于英国伦敦的温布尔登，并在全球超过25个国家设有代理商。CHAM公司创始人Dudley Brian Spalding系牛津大学工程科学学士、剑桥大学博士、英国皇家学会和皇家工程院院士，曾为CFD学科发展做出许多贡献，是该领域最具有影响力的人物之一。Dudley Brian Spalding教授在二十世纪60年代开始对外提供仿真技术服务，1974年创立CHAM公司，经过多年实践与探索，逐步开发通用出CFD软件，并于1981年向市场推出世界上第一款计算流体动力学软件——“PHOENICS”，该软件陆续在建筑、医疗、气象和海洋等领域得到广泛应用，其典型客户包括英国剑桥大学、新加坡Meinhardt，以及国内的中国城市设计规划院、清华大学、复旦大学等国际知名企业和高校。

　　CHAM公司2023财年（标的公司的2022财年会计年度为2022年5月1日至2023年4月30日）的营业收入约合人民币1487.93万元；本次整体收购的价位约合人民币4852.28万元，对应的市销率（PS）约为3.26倍。考虑到CHAM公司营业收入规模较小，并且根据一二级市场的估值存在差异的市场惯例，本次收购CHAM公司的定价估值合理。我们认为，中望此次海外收购，旨在提升公司在CAE（计算辅助工程）行业的技术积累，丰富CAE的产品体系，补齐公司在CAE领域重要分支之一的CFD（计算流体力学）的短板，战略意义重大。

　　以收购契机强化CAE，践行All-in-One CAx战略

　　本次收购或将在三方面给中望赋能。技术方面，中望软件将拥有CHAM公司旗下流体仿真软件PHOENICS的全部源代码及相关核心技术，补齐流体仿真短板，加速打造涵盖结构、电磁、流体在内的中望多学科多物理场仿真解决方案，提升国产工业软件核心技术供给能力。产品及商业方面，中望软件将正式进入商业流体仿真领域，通过融合PHOENICS的成熟架构和中望自主三维几何建模内核Overdrive的技术优势，为全球汽车、航空、土木、电子、能源等领域的工业企业提供高品质的流体仿真解决方案，提升产品力和商业化能力。生态建设方面，公司此前已经聚集了自主三维几何建模内核、先进网格剖分技术、具备前后处理能力的中望仿真平台，供开发商集成的各学科求解器等资源和能力，再加上PHOENICS成熟的流体仿真架构，或将持续强化全国产的多学科仿真生态建设。我们认为，以本次收购为契机，公司有望强化CAE技术产品和生态布局，深入践行All-in-One CAx战略。

　　投资建议

　　中望软件作为国内研发设计类工业软件龙头，我们预计公司2023/24/25年营业收入分别是8.16/10.65/13.11亿元，归母净利润分别是1.02/1.98/2.76亿元。中望围绕All-in-One CAx战略进行业务布局和市场拓展，进一步强化CAE布局，是研发设计工具软件国产化的核心标的，维持买入-A的投资评级。由于公司处于投入期，净利润不能完全反映公司盈利情况，我们采用PS进行估值。给予12个月目标价为175.58元，相当于2024年的20倍PS。

　　风险提示：

　　核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。