摩根大通-美国（英译中）-240322

　　SEP中位数与今年6月开始的三次25个基点的降息一致

　　本周住房数据得到确认

　　3月份的商业调查看起来喜忧参半

　　下周：预计核心PCE通胀为2.8% oya，实际消费月度增长为0.2%

　　本周的联邦公开市场委员会会议并没有带来很大的惊喜，但那次会议最显著的结果是美联储主席鲍威尔的几番言论，对他在不远的将来开始降息的意图毫不怀疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】他绝对不担心1月和2月的通胀影响，而是将其视为“

　　在他的讲话之后,我们对6月份首次降息以及随后的季度降息节奏保持满意。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　即使鲍威尔主席本周发表了明显温和的言论，美联储的政策也不是自动驾驶，将取决于数据。如果通胀被证明比鲍威尔的乐观言论高得多，则有可能将首次降息推迟到6月。然而，风险是双向的。鲍威尔准备好的讲话中很少有的变化之一是增加了一句话：“劳动力市场的意外疲软也可能需要政策回应。如果这种削弱会发生，那么我们相信降息的步伐将加快到每次会议，或者，如果削弱足够剧烈，降息的规模将增加。

　　本周的数据流给住房带来了一些上行惊喜。上个月的现房销售令人惊讶，尽管有关待售房屋销售的相关数据表明这可能是一次性的。房屋开工和建筑许可也比2月份的预期强。在本周的一份报告（美国：移民激增的经济影响）中，我们讨论了更高的移民可能如何导致对更多住房的需求，这是房地产市场异常紧张的一个因素。在本周的焦点（更多住房单元即将完成）中，我们讨论了住房供应管道如何很快缓解这种紧张。移民也是劳动力市场的一个重要因素，在失业率没有下降的情况下实现了强劲的就业增长。我们认为强劲的移民流入可能会继续，我们相应地提高了对今年剩余时间非农就业增长的估计，而没有降低我们对失业率的预测。