国投证券-杰普特-688025-盈利能力大幅提高，XR检测设备前景广阔-240422

　　事件：

　　1．公司发布2023年年度报告，2023年度实现营收12.26亿元，同比增加4.46%；实现归属于母公司所有者净利润1.07亿元，同比增加39.87%；实现扣非归母净利润0.86亿元，同比增加58.20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.从Q4单季度业绩来看，实现营收3.22亿元，同比下降12.31%，环比下降4.67%；实现归属于母公司所有者净利润0.23亿元，同比下降8.48%，环比下降32.76%；实现扣非归母净利润0.18亿元，同比增加63.52%，环比减少29.90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　营收同比增长，盈利能力大幅提高：

　　公司2023年营收较上年同期略有增长，主要系于公司于动力电池激光加工领域产品研发与业务拓展，来自于动力电池激光加工相关激光器、激光加工系统收入增加。另外，公司研发用于客户手机摄像头模组相关光学检测与校准设备收入也有增加。从营收结构来看，公司激光器实现营收6.65亿元，同比增长11.63%，激光/光学智能装备实现营收4.36亿元，同比减少8.11%，光纤器件实现营收0.22亿元，同比减少22.94%。从盈利能力来看，公司实现归属于母公司股东的净利润大幅提升，主要系公司在连续光激光器业务方向调整战略奏效，降低该业务相关费用支出。另外，公司在动力电池、光伏以及光学检测方面提供的新激光器产品、激光/光学智能装备使用了更高功率激光器产品、更新的激光/光学技术，新产品利润水平相较于传统消费电子激光加工设备更高。

　　多款XR设备获得客户认可：

　　消费电子领域，公司生产的MR眼镜模组测试机可应用于MR透镜成像畸变检测，可精确测量出位于透镜光学中心的荧幕像素位置，进行双眼成像畸变差异的分析，有效减轻用户佩戴XR设备时的眩晕感。另外，公司充分发挥自身光学检测和激光设备的优势，取得了更多XR相关设备订单，包括客户XR设备镜片镀膜缺陷检测设备以及围绕客户XR产品相关的激光标刻设备。同时公司亦持续配合客户研发用于其未来XR产品相关的检测、加工设备，目前多个项目为独家供应。未来随着XR产业的快速发展，公司有望深度受益。

　　投资建议：

　　我们预计公司2024年~2026年收入分别为17.16亿元、22.31亿元、29.00亿元，归母净利润分别为2.13亿元、3.10亿元、4.51亿元。考虑公司为国内激光器行业龙头，继续看好新能源锂电领域激光器国产替代。给予公司2024年PE23.00X的估值，对应目标价51.52元。给予“买入-A”投资评级。

　　风险提示：

　　新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，行业与市场波动风险，国际贸易摩擦风险，产品生产成本上升风险。