东吴证券-芒果超媒-300413-2024Q1季报点评：一季度剧综数据亮眼，重磅综艺预计二季度上线-240422

　　事件：公司发布2023及2024Q1业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年营收同比增长4.7%至146.3亿元，归母净利润同比增长90.7%至35.6亿元，扣非归母净利润同比增长5.7%至17.0亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024Q1营收同比增长7.2%至33.2亿元，继续保持持续向好的经营态势；归母净利润同比减少13.9%至4.7亿元，主要系企业所得税优惠政策变化的影响，2024Q1所得税费用同比增加8799.2万元。

　　播放量行业领先，2024年储备丰富，金鹰卡通完成业绩承诺：2023年互联网视频业务营收同比增长1.9%至106.1亿元，其中会员收入同比增长10.2%至43.2亿元，广告收入同比下降11.6%至35.3亿元，运营商业务收入同比增长10.3%至27.7亿元。芒果TV在长视频创制领域持续创新，2023年全网综艺和剧集正片有效播放量同比分别上涨31%和46%，增速行业第一。2023年公司收购金鹰卡通，自2023年10月并表。根据业绩承诺，金鹰卡通2023-2025年扣非归母净利润分别不低于4625/5414/5970万元。2023年金鹰卡通已实现营收2.5亿元，销售净利润6347.4万元，扣非归母净利润4754.3万元，顺利完成业绩承诺。

　　2024Q1剧综数据亮眼，二季度迎来重磅综艺：（1）2024Q1芒果已上线8部剧集、21档综艺。剧集方面，包括7部独播剧，以及和腾讯联播的《与凤行》。其中，《与凤行》以7511万的日均播放量位列第一，并获猫眼剧集热度总榜日冠16次，微博讨论量高达5052万。综艺方面，1-3月播放量前10的综艺中，芒果分别占6/6/5档；其中，头部综艺《大侦探9》以3.3亿次播放量、10.5%市占率领跑网综市场。（2）根据2023年11月芒果招商会信息，今年二季度，芒果预计上线超11档综艺，其中，综N代《乘风2024》于4月19日上线，邀请了36位来自世界各国的全年龄段女性成员。《歌手2024》为继2020年的《歌手·当打之年》后时隔4年的回归之作。

　　发布现金分红预案，现金股利总额同比大幅提升：芒果超媒计划以总股本18.7亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税），总计派发现金股利3.4亿元，同比提升39%。该预案已通过董事会和监事会审议，尚需提交股东大会审议。

　　盈利预测与投资评级：由于转制文化企业的所得税优惠于2023年底到期，我们将公司2024-2025年归母净利润从23.6/26.4亿元下调至21.2/23.7亿元，并预计2026年为26.5亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为21/19/17倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策变化风险，经济周期风险，节目上线不及预期风险。