主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件概述
公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现营业收入90~96亿元,归母净利润-8,900~-6,900万元,扣非归母净利润:-8,940~-6,940万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
量贩零食业务全年营业收入预计85亿元-90亿元,剔除计提的股份支付费用后,量贩零食业务全年累计净利润预计2,850万元-3,700万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
分析判断:
量贩业务Q4环比加速放量,门店总数突破5000家
公司量贩零食业务在扩大内需、提振消费的政策大环境下,业务规模迅速扩大,全年收入规模达到85-90亿元,公司量贩零食销售渠道门店网络分布于江苏省、安徽省、河南省、江西省、山东省、河北省、福建省、广东省、浙江省及重庆市等多个地区。参考公司官网,2023年12月万辰集团零食零售品牌在营门店数量超5000家,每月新开店增速超过500家,现已有31座仓储中心,公司门店数量已位列行业第一梯队,供应链效率和管理模式持续提升。
单四季度来看,公司量贩业务收入达到40-45亿元,环比三季度的25.58亿元大幅提升,我们认为得益于公司加速开店以及单店营收维持在较高水平。23年以来公司量贩业务逐季环比提升,门店数量和供应链效率持续提升,行业影响力进一步增强。
盈利能力大幅改善,经营能力提升可期
利润端来看,剔除计提的股份支付费用后,公司量贩业务全年累计净利润2850~3700万元,实现全年盈利,整体净利率仍然偏低,我们认为与量贩高周转、低毛利的业务模式相匹配。但随着公司采购成本控制力提升以及不断降低商品损耗率,量贩业务毛利率有望稳步提升,同时仓储和营销等费用投放边际效用也将逐步提升,费用率仍有优化空间,整体净利率预计仍有较大的提升空间。
单四季度来看,剔除计提的股份支付费用,公司量贩业务累计净利润6543~7393万元,对应净利率1.6%+,Q4环比Q3大幅提升,公司净利率提升进一步得到验证。
量贩业务深度布局,持续享受行业成长红利
经过一年多的布局和发展,万辰已经成长为零食量贩行业领先的集团,随着公司品牌合并和好想来品牌战略超级符号发布,公司成长路径逐渐清晰,公司旗下门店数量有望进一步提升,同时得益于规模效应和供应链效率的提升,公司量贩业务盈利能力亦有望持续优化。中长期我们看好万辰借助上市公司平台优势,享受零食市场规模增长和渠道占比提升双重红利,实现规模扩张,持续享受行业成长红利。
公司食用菌业务整体稳健,预计实现营业收入5-6亿元,受行业竞争、上游原材料价格波动、公司生产线产能释放及下游消费市场需求变化的影响,销售价格有所下降,导致食用菌主营业务毛利率整体有所下滑。
投资建议
参考最新业绩预告,我们上调公司23-25年收入80.28/135.95/170.74亿元的预测至93.59/188.55/229.51亿元;考虑量贩业务全面盈利尚需时间,下调23-25年EPS -0.26/0.88/2.05元的预测至-0.51/0.88/1.97元,对应2024年1月19日34.44元的收盘价估值分别为-68/40/17倍,维持增持评级
风险提示
定增推进不及预期、行业竞争加剧
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...