长城证券-立讯精密-002475-果链龙头Q4指引环比加速成长，看好AI终端浪潮驱动未来增长-241031

　　24Q3季度营收环比+43.7%，归母净利润环比+25.8%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3季度营收1771.77亿元，同比+13.7%，归母净利润90.75亿元，同比+23.1%，扣非净利润81.17亿元，同比+15.4%；毛利率11.72%，同比-0.07pct，净利率5.52%，同比+0.21pct，扣非净利率4.58%，同比+0.07pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24Q3季度营收735.79亿元，环比+43.7%，归母净利润36.79亿元，环比+25.8%，扣非净利润31.58亿元，环比+13.7%；毛利率11.75%，环比-0.94pct，净利率5.47%，环比-0.76pct，扣非净利率4.29%，环比-1.13pct。

　　24Q3预计消费电子稳健增长，或受益大客户手机代工及AI需求增长驱动1)第一大业务为消费电子，24H1营收899.27亿元，占87%。据IDC，24Q3季度苹果智能机出货量0.56亿部，同比+3.5%；Apple Intelligence 10月上线，预计或带动iPhone用户换机潮、高端机份额提升，Q3为大客户新品备货旺季，消费电子业务或将受益。2)第二大业务为通讯业务，24H1营收74.65亿元，占7%。3)第三大业务为汽车业务，24H1营收47.56亿元，占5%。

　　拟收购全球汽车线束龙头莱尼50.1%股权，内生外延拓展汽车电子布局。9月14日，公司发布公告拟通过股权交易收购Leoni AG(莱尼公司)50.1%股权及Leoni AG之全资子公司Leoni Kabel GmbH(Leoni K) 100%股权。莱尼公司1917年成立于德国，为欧洲第一大、全球第四大汽车线束厂商。本次收购后将对莱尼在全球化布局的产能进行适当整并提高效率，有利于快速形成公司在全球汽车线束领域的差异化竞争优势，公司内生外延拓展汽车电子布局，赋予汽车业务强劲增长动能。推动公司向全球Tier 1前十的目标前进。

　　指引Q4季度扣非净利润中值环比+26%，有望受益AI终端需求增长驱动。10月29日，苹果正式发布iOS18.1(包括Apple Intelligence功能)，预计AI或带动iPhone用户换机潮、高端机份额提升，公司深耕消费电子多年，实现“零部件-模组-整机”平台化布局，将受益AI终端需求增长。公司10月25日业绩预告24Q4单季度归母净利润40.68~46.16亿元，中值43.42亿元，环比+18.0%，扣非净利润33.68~45.96亿元，中值39.82亿元，环比+26.1%。

　　国内果链龙头受益AI浪潮，发力通讯&汽车业务赛道，维持“买入”评级。公司是国内果链龙头有望受益AI浪潮，布局汽车&通讯，三驾马车齐驱并进，成长空间广阔。预计公司2024~2026年归母净利润分别为137.11/171.82/206.21亿元，对应24/25/26年PE为23/18/15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：终端需求不及预期；客户相对集中；管理风险；研发不及预期等。