银河期货-橡胶板块10月报：泰国原料价差创新高，一揽子政策提振消费-240929

　　截至9月末，泰国胶水-杯胶价差报收17.30泰铢/公斤，高于8月8.88泰铢/公斤的平均水平，也处于至少10年以来的最高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相同的情况也发生在马来西亚的胶水和泰国的烟片胶上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不论泰国月度产量或者出口量是否实质性增加，当地基础原料强势价差表明了供应依然偏紧。

　　截至9月末：RU合约库存期货月环比累库+0.58万吨，报收24.20万吨；NR合约库存期货环比去库-1.10万吨，报收13.27万吨。根据上期所公告，RU合约在11月的到期仓单数量高达20.55万吨，占当前仓单数量的84.9%。再结合青岛保税区的库存，无论从各各角度看，天然橡胶库存或处于历史偏低位置，或仍处于去库趋势中，或两者兼具。

　　根据本轮政策，9月国内大型金融机构存款准备金率有望从10.00%将至9.50%。根据量化规律，-0.50%的降负只对应RU合约+0.75%的涨幅。可以说月末橡胶板块的涨幅远超预期。但商品受消费不足的影响已走弱多时。在政策提振消费预期之后，商品整体大幅上涨，橡胶也在这波上涨中进一步兑现的消费端利好。

　　8月，国内卡客车轮胎平均售价为1178元/条，天然橡胶均价报收1.47万元/吨，全钢天胶比报收802点。该比值理论上与轮胎利润呈正相关。8月为全钢天胶比连续第14个月同比下滑。举个直观的例子：2023年8月，国内卡客车胎平均售价为1201元/条。全钢胎价格在8月同比下跌了-1.9%，而橡胶板块平均缺上涨了+20.5%。利润走差，利空胶价。

　　基本面偏强。

　　策略推荐：

　　1．单边：强势运行。

　　2．套利：RU2411-BR241持有。

　　3．期权：买入看涨。例如：RU2501C19750。

　　（以上观点仅供参考，不作为入市依据）