国金证券-量化掘基系列之十六：控制微盘风格暴露，机器学习赋能量化投资-240204

　　2024年仍看好主动量化基金表现

　　近两年主动量化基金业绩优异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于投资分散、调整迅速更能适应市场的快速变化，主动量化基金整体收益优于主动权益型基金，业绩表现更好，风险收益比更佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2023年末，偏股混合型基金指数下跌13.52%，而主动量化基金组合2023年收益率达到-7.06%，业绩优于主动权益型基金整体水平。2024年，我们预期市场仍处于存量资金博弈状态，暂时未出现抱团现象，市场仍然难以形成单一明确主线，经济复苏政策驱动下也依然会不断带来新的投资热点，题材炒作现象仍然可能存在，A股市场仍然会保持较高的行业轮动强度。主动量化基金，在市场下跌、热点频繁切换的行情下，因其分散化投资、交易频繁的特性，更有业绩上的优势。在这样的行情下，主动量化基金在2024年仍可能保持其优势，值得关注。

　　传统多因子选股赛道已经较为拥挤，公募基金的量化策略也在不断迭代更新。机器学习等模型的大量使用，为量化投资提供了新的工具，助力量化投资步入新的阶段。

　　银河量化优选A投资价值分析

　　银河量化优选A（004250.OF）成立于2017年4月27日，现任基金经理罗博于2021年6月7日开始任职，该基金均运用量化投资策略进行资产配置和股票投资，采用了机器学习量化选股模型。自2021年6月7日基金经理任职以来，银河量化优选A（005250.OF）长期业绩优异，跑赢偏股混合型指数，并且优于主动量化基金整体表现。银河量化优选A在主动量化基金及偏股混合型基金中均排名靠前，近3年，银河量化优选A获得了累计4.46%的收益率，银河量化优选A在1095只偏股混合型基金中排名63，在159只主动量化型基金中排名17。相比于偏股混合型基金及主动量化基金，银河量化优选A在风险控制及风险收益比两方面也更有优势。

　　主动量化基金2023年大规模加仓微盘股。从基金与万得微盘股指数相关系数来看，银河量化优选A与万得微盘股指数并不是高度相关，持仓市值来看也并未有大规模的微盘股暴露，因此银河量化优选A的主要收益来源也并不是来源于微盘股的暴露。

　　银河量化优选A整体上呈低股票仓位运行，作为量化基金，该基金持股集中度较低，但并未有较高的换手率。行业偏好来看，该基金在2021年至2022年上半年，相对于中证500指数，在周期板块有正的暴露，而2022年下半年以来，在电力设备及新能源行业有正的暴露。风格偏好方面，相对于中证500指数，在部分风格上，基金风格暴露有一定的持续性，基金在规模、盈利、账面市值比三个维度有持续的负暴露，而在残差波动率风格因子上有持续的正暴露。整体上，基金持仓相对于中证500指数，更偏小市值和高估值风格。

　　基金经理及基金管理人介绍

　　银河基金经理罗博，博士研究生，2006年2月加入银河基金，2009年开始担任基金经理，最新管理规模为23.85亿元。银河基金管理有限公司成立于2002年6月14日，是经中国证券监督管理委员会按照市场化机制批准成立的第一家基金管理公司。截至2023年12月31日，银河基金的总管理规模为1035.67亿元，其中非货币基金为774.81亿元。银河基金管理的各类产品中，债券型基金的管理规模占比最高，占比达到63.37%。

　　风险提示

　　以上结果通过历史数据统计和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险。基金历史收益不代表未来，需警惕基金未来业绩不及预期的风险。