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事项:
近期我们参加了第110届成都春季糖酒会,白酒行业整体反馈平稳,渠道经营信心在市场低预期下修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中五粮液表现较为亮眼:普五淡季批价走势向好,经销商信心提振,市场秩序得到改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司定义2024年为“营销执行年”,产品布局、渠道运作更加清晰。我们认为公司近年来多方位改革已进入“质变”阶段,调入我们重点推荐组合。
国信食饮观点:1)普五提价效果初显,淡季批价温和上涨,经销商信心提振,厂商关系得到改善;2)五粮液主品牌“1+3”产品矩阵进一步丰富,侧翼产品、五粮液超高端、系列酒等有望贡献收入增长;3)营销执行年战略坚定,组织积极性进一步被激活,管理能力边际向上。我们维持此前盈利预测不变,预计2023-2025年营业收入842.43/926.67/1019.34亿元,同比增长+13.9%/10.0%/10.0%,预计归母净利润305.12/340.86/379.62亿元,同比增长+14.3%/11.7%/11.4%;当前股价对应P/E分别为20.0/17.9/16.0倍,维持“买入”评级。
风险提示
白酒行业需求复苏不及预期;名酒下沉过程中竞争加剧;超高端产品增长不及预期。
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