安信证券-朗新科技-300682-Q3毛利率提升显著，“车能路云”加速落地-231030

　　事件概述

　　近日，朗新科技发布《2023年第三季度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年前三季度，公司实现营业收入26.01亿元，同比下降0.08%；实现归母净利润2.05亿元，同比下降28.68%；实现扣非归母净利润1.65亿元，同比增长0.93%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Q3净利润高增，能源互联网业务快速增长

　　单第三季度来看，公司营业收入为10.92亿元，同比增长9.82%；归母净利润为1.18亿元，同比增长22.70%；扣非归母净利润为1.13亿元，同比增长62.60%；经营活动现金流量净额5,758.05万元，同比增长95.92%。前三季度公司综合毛利率为44.78%，同比提升3.26个百分点，主要系低毛利率的终端业务占比下降和能源数字化电网业务毛利率提升所致。

　　分业务来看，1）电网相关的能源数字化业务保持20%的收入增长，公司全面参与多个省新一代营销系统、采集系统、负荷管理系统等的推广、建设与运营工作，市场地位进一步巩固并增强，非电网的数字化业务主动收缩、影响减弱。2）能源互联网业务保持快速发展，收入增长超过33%，截至2023年9月末，“新电途”聚合充电平台充电设备覆盖量超100万，平台注册用户超1,000万，平台聚合充电量近30亿度，月度充电量环比持续提升，充电服务收入实现同比翻倍以上增长，营销补贴效率不断提高；“新耀”光伏云平台新接入分布式光伏电站超1.5万座、容量约4.2GW。3）互联网电视业务前三季度收入下降约32%，相较上半年同比下降40%，降幅有所收窄，其中平台业务平稳推进，智能终端业务受客户采购节奏、定价等因素影响较大，由于2022年智能终端销量呈现前高后低的表现，所以下半年智能终端的影响开始减弱。

　　能源运营业务加速拓展，“车能路云”加速落地

　　公司今年大力推进能源运营业务发展，通过分布式光伏电站、充电桩、储能、工商业客户等资源聚合，参与多省的市场化售电、电力辅助服务及需求侧响应、绿电聚合交易。根据投资者关系活动记录表，截至三季度末，公司已在25个省份获得售电牌照，并在江苏、四川、广东、深圳等省市获得需求响应或虚拟电厂资质，年度电力交易合约突破2.5亿度，签约参与聚合调度的容量超100MW，聚合绿电交易的光伏电站近1,500座，装机量1GW，交易电量约5000万度。

　　近日在世界物联网博览会上，朗新科技通过充电网、出行网、交能网、生态网四张网诠释了“车能路云”的业务形态。朗新科技将以“城市充换电基础设施”为抓手，基于大数据分析、AI智能算法、模型预测等实现设施科学布局；沉淀“新能源及微电网运营”能力，将新能源深度融入交通领域；耦合“车路协同”发展，形成新型绿色交通形态；全面创新出行服务和运营能力，拓展“车能路云”交通新业态，实现城市“交通网和能源网”的协同运营和城市交通低碳转型。

　　投资建议：

　　朗新科技作为国内电力能源数字化领域的领先企业，在“新电途”业务高速发展、2B2C端能源业务双轮驱动、利好政策不断发行的三大驱动力助推下，凭借自身产品技术优势，有望在电力市场化和终端能源消费电气化、场景化等领域迎来高速发展。预计公司2023-2025年实现营业收入52.26/63.93/80.91亿元；实现归母净利润8.14/11.13/14.55亿元。维持买入-A的投资评级，12个月目标价为25.36元，相当于2024年的25倍动态市盈率。

　　风险提示：

　　电力信息化建设不及预期；电力市场化进展不及预期。