平安证券-中国经济高频观察（3月第2周）：内需定价工业品价格下跌-240317

　　平安观点：

　　本周是春节假期结束后的第四周，经济环比恢复斜率不强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因建筑复工偏慢，工业原材料产需均弱于季节性，货运物流也低于去年同期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，外需和居民消费平稳恢复，助力中下游汽车轮胎和纺织开工率强于季节性。

　　工业：生产仍呈分化态势。一方面，钢铁及主要化工品生产大多回落，水泥磨机、石油沥青开工环比小幅回升，原材料生产普遍弱于季节性表现。另一方面，中下游生产表现相对较好，汽车轮胎开工率高位态势，纺织化纤产业链继续修复。

　　建筑施工：投资实物工作量形成弱于季节性。1）据百年建筑调研，截至2024年3月12日（农历二月初三），全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点；施工单位资金到位率仅47.7%。2）从主要建筑原料需求看，本周实物工作量形成速度明显弱于去年同期。其中，水泥出库量218.05万吨，农历同比下降30.3%；基建水泥直供量87万吨，农历同比下降13.9%；全国混凝土发运量为33.85万方，同比减少49%。

　　地产：新房销售同比跌5成。近7日（截至3月15日），我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比基本持平，同比跌幅扩大6个点至-51%，相比2019至2021年同期均值跌5成。分城市能级看，新房销售面积同比一线(45%) >三线(-46%) >四五线(-49%) >二线(-54%)。二手房销售环比反弹，同比跌幅收窄。近7日15个样本城市二手房日均成交面积环比提升12%，同比增速约-22%，跌幅较上周收窄9个百分点。

　　内需：1）货运物流恢复仍慢。本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数分别较1月均值低12.4%、低7.7%、低8.0%，同比增速均处负值区间。2）居民出行半径收窄，消费弱修复。本周百度迁徙指数低于去年同期，人员跨区域流动仍弱；24城地铁客运量同比涨幅扩大，市内出行活跃度提升；电影票房收入高于2020至2023年同期。据乘联会统计，3月1日至10日，乘用车市场零售35.5万辆，同比去年增长4%，汽车消费呈现韧性。

　　外需：港口吞吐量环比恢复。1）本周出口集装箱运价回落，通往美西、欧洲、澳新、东南亚、东西非等区域的航线运价均下跌。2）上周港口吞吐量环比恢复，同比由负转正。截至3月10日当周，交通运输部监测的港口累计完成集装箱吞吐量、货物吞吐量分别较去年同期增7.7%、0.3%。

　　物价：工业品期货价格分化，焦煤、螺纹钢、铁矿石、玻璃、水泥等内需定价工业品价格大多回落，铜铝等工业金属价格上涨。

　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。