红塔证券-美容护理行业月报：爱美客发布24Q1业绩预告，毛戈平转战港股IPO-240418

　　化妆品：2024年3月，我国限额以上单位化妆品类零售额411亿元，同比增长2.2%，跑输社零增速0.9pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月抖音美妆大盘延续高增，抖音美妆护肤实现销售额134.77亿元，同比增长50.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分品牌看，珀莱雅/彩棠/悦芙媞/佰草集/丸美/恋火/瑷尔博士/韩束抖音GMV增速优于大盘。巨子生物2023年度业绩高增，收入/归母净利润同比+49.0%/+44.9%，验证重组胶原蛋白护肤高景气度。通过深耕线上渠道、实施品类扩展、打造明星单品和加强营销，旗下品牌可复美放量亮眼，胶原棒产品增长显著。此前欧莱雅小蜜罐2.0首次添加重组胶原蛋白成分，珀莱雅源力面霜2.0添加XVII型重组胶原蛋白成分，我们预计随着国内外品牌商对重组胶原相关产品的推出，2024年重组胶原蛋白护肤概念风起，商业化进程有望加速。毛戈平转战港股，提交港股IPO。公司近三年业绩增长较好，营收从2021年的15.77亿元增长至2023年的28.86亿元，复合年增长率为35.3%。归母净利润从2021年的3.31亿元增长至2023年的6.63亿元，复合年增长率为41.6%。建议关注珀莱雅、巨子生物。

　　医美：爱美客发布2024年第一季度业绩预告，预计2024Q1营收同比增长27.5%-31%，归母净利润同比增长23%-29%。在2023Q1高基数背景下，收入端增长良好符合预期，利润端扣非归母净利润同比增长33%-39%，高于收入增速，说明公司主业盈利能力良好。德国MerzAesthetics的纯净型A型肉毒素Xeomin获批，成为国内第5款获批的肉毒素。建议关注龙头厂商爱美客濡白天使、如生天使的产品放量节奏，以及巨子生物胶原蛋白医美注射剂的获批节奏。

　　风险提示

　　宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险。