中诚信国际-国际宏观资讯双周报-240429

　　日本央行出乎意料的鸽派声音令近期日元大幅贬值

　　4月26日，日本央行结束了为期两天的货币政策会议，决定维持现有短期利率不变，未采取进一步的加息措施，同时表示预计目前宽松的金融环境将继续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前市场预期，为挽救日元跌势，日本央行将采取加息或减少长期国债购入规模等措施来加强鹰派立场，但此次会议并未推出任何市场预期的量化紧缩措施，导致外汇市场日元抛售再度加剧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）货币政策会议后，日元对美元汇率多日维系在154:1区间的努力瞬间破防，到北京时间27日凌晨6时，日元与美元的汇率接连跌破多重整数关口，创下了158.44：1的新低。

　　中诚信国际点评：

　　美日利差加大、特别是近期美联储降息预期落空叠加日本议息会议的偏鸽态度致使近期日元急速贬值。在加息预期减弱下，日元或将继续贬值，而通胀走势仍将是影响央行政策转变的关键信号。未来一段时间内仍需高度关注日本央行的货币政策变化及对外汇的干预事态等。日元大幅贬值将明显提升日本进口商品价格，并对服务业产生明显冲击。由于冲击具有一定的滞后效应，因此尽管当前进口通胀不如预期显著，但预计将在后续的CPI中有所体现。在经历长达30年的通缩后，日本当局希望日本通胀更具有持续性和稳定性。若日后日本核心消费者价格指数明显受到日元贬值的影响，即日元贬值对日本经济及物价产生难以忽视的影响，则加息的紧迫性将提升，亦将成为日本央行扭转货币政策的明显信号。日本央行或将采取减少长期国债购入规模、加息等措施加强鹰派立场。而若日本压低购买日本国债的规模，则短期内日本国债收益率或将明显上升。由于日本具有庞大的债务规模，在债券发行利率上升后，必将削弱日本的债务偿付能力。在应对货币贬值方面，日本实际上“弹药”充足。日本是美国债券最大的海外持有国，其拥有上万亿美元的巨量美债，同时其在全球积攒了数万亿美元的资产。在过去两年日元贬值的环境下，日本持有的外国债券和股票时机带来了巨额的资本收益，这些仍是日本在关键时刻可以动用的资源。