信达证券-2024年4月“十大金股”组合-240326

　　4月策略观点：

　　大势研判：上涨可能还没完成，因为私募仓位依然较低，股市大部分板块估值分位数低于盈利分位数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节后房地产销售恢复较慢，2月最新的社融数据也并不是很好，部分投资者对经济恢复的预期恐仍较弱，这成为部分投资者担心股市可能会二次探底的证据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，股市短期内还很难二次探底，因为去年下半年部分投资者对经济的担心已经线性外推到类似1990-2002年的日本经济了。而且每年1-2月的数据因为受到春节的影响，往往不具有很强的代表性。从各行业PB和ROE分位数来看，几乎大部分经济相关类行业PB分位数已经低于ROE分位数。由此就意味着，经济预期即使再下降，可能股市受影响的幅度也会小很多，很多经济相关类板块已经开始演绎自下而上的行业逻辑了。目前的反弹表面上是流动性风险缓和后的估值修复，本质可能是对过度悲观盈利预期的系统性修复，反弹升级为反转的概率很高。而且历史上熊市结束后第一波的涨幅往往会超预期。

　　行业配置建议：季度内可能会呈现出普涨，底部超跌的标的也可能会补涨。2024年年度建议配置顺序：上游周期>AI、汽车汽零、出海>金融地产>老赛道（医药半导体新能源）>消费，排序靠前的可能是未来牛市的最强主线。历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征：（1）在长期风格偏小盘的阶段（比如2008-2016年），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨通常会有前一轮牛市的影子，而新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向之一。（3）底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块。但底部反转附近最强的板块和未来1年最强的方向相关性不大。

　　4月信达证券“十大金股”组合为：兖矿能源（能源）、工业富联（电子）、新集能源（电力公用）、赛轮轮胎（化工）、中国海油（石化）、广汇物流（交运）、长安汽车（汽车）、威海广泰（国防军工）、宁德时代（电力设备）、金山办公（计算机）。

　　风险因素：房地产市场超预期下行，美股剧烈波动，个股黑天鹅事件