华龙证券-A股投资策略周报告：市场蓄势而上-240527

　　摘要（核心观点）：

　　美国经济存韧性，降息预期反复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月23日，美国5月Markit制造业PMI数据公布，初值为50.9，预期的49.9；服务业PMI初值为54.8，预期为51.2；综合PMI初值为54.4，均较预期有所回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）叠加美联储22日公布的会议纪要显示近月维持利率高位的概率较大，市场关于美联储的降息预期出现反复，导致非美元货币短期承压，流动性宽松预期受到影响，全球主要指数多出现一定调整。不过降息预期反复的时间和空间正在被压缩。

　　全球贸易保护主义有所抬头。5月22日，美国就对中国加征301关税发布公告称，对电动汽车及其电池、电脑芯片和医疗产品等一系列中国进口商品大幅加征关税的部分措施将于8月1日生效。欧盟是否跟进存在不确定性，影响市场短期风险偏好。4月28日，中国贸促会发布数据，2月全球贸易摩擦综合指数为299，继续处于高位区间，环比相较于1月上升189点；2月全球贸易摩擦措施涉及金额同比上升8.3%，环比上升66.9%。

　　减持新规发布打击违规减持。5月24日证监会发布《减持管理办法》和《持股变动规则》，是贯彻落实新“国九条”的重要制度设计。《减持管理办法》将原有的规范性文件上升为规章，完善了相关内容：严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款。修订后的《持股变动规则》“进一步明确董监高离婚分割股票后各方持续共同遵守原有的减持限制；优化了禁止买卖股票的窗口期，支持董监高依法增持股份。”

　　市场蓄势而上。市场波动有所增加，主要源于几大因素扰动，即贸易保护主义抬头、降息预期反复、获利兑现压力等。不过全球经济具备韧性的大环境没有明显改变。内需方面，国内地产政策进一步优化，有望带动内需持续改善；外需方面，欧洲通胀得到明显缓解，降息概率提升，部分国家开始降息，中长期有望进一步改善外需环境。内外需改善有望支撑经济基本面，并且当前市场及行业估值仍处于合理区间，具备中长期配置的吸引力，短期调整将是布局良机，市场有望蓄势上行。

　　行业及主题配置。高股息分红绩优板块仍将是市场持续关注的重点。政策利好催化方向，(1)地产政策进一步优化，相关产业链景气改善带来配置机会；(2)大规模设备更新及消费品以旧换新，企业对家电、汽车以旧换新相关投入已超两百多亿，业绩因此改善的上市公司成为关注焦点；(3)国债项目落地以及发展新质生产力政策带来的相关领域投资机会。行业关注：医药生物、机械设备、电力设备、公用事业、电子等。主题关注：高分红、碳中和、新质生产力等。

　　风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等