华宝证券-公募基金专题报告：想要稳健而有弹性的收益，组合配置上怎么做？-240312

　　本文旨在深入剖析公募基金市场上优秀的绝对收益型产品（固收+）的共性特征，这类产品的目的是在控制亏损概率的情况下，获取绝对正收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长期来看，这类产品的收益表现相对稳健，能够录得比普通债基更高的收益，同时在股市行情表现好时，收益还能有一定弹性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过对这些优秀绝对收益型产品的特性进行总结归纳，我们可以从中窥探出一些大类资产配置、股债细分品类配置的特性，这为FOF管理人或财富管理人士，基于股票、债券型基金做绝对收益导向的组合配置时，能够提供一点启示。

　　为了达成这一目标，本文首先站在事后的视角，对过往五年的历史数据进行分析。通过对这段时间内市场表现的回顾，我们筛选出了一批表现优秀的、适合持有的绝对收益型产品（事后视角，不代表未来也能维持历史优秀业绩）。这些产品不仅在过去几年中取得了优秀的收益，而且在风险控制和市场适应性方面也展现出了较好能力。接下来，本文从大类资产配置、权益行业配置、债券端配置等多个维度对这些优秀产品进行了深入分析。我们希望通过这种方式，找到它们之间的共性特征，从而归纳总结出在不同层面资产配置维度的有效方案。文中，我们还对这些经验是否有效，进行了回测验证，实证检验也证明了基于归纳遴选规则的备选池是有一定效果的。

　　通过对市场上优秀的绝对收益型产品组合配置特征的梳理总结，在组合配置上我们也得到了一些经验启发：首先是从长期配置的角度来看，在进行资产配置时，尽量规避短期、高频对于大类资产的择时；其次在权益端的配置尽量以分散化配置为主，分散化是一种比较有效的风险管理手段。行业选择上多关注估值适中、高ROE的板块，如银行、食品饮料、医药等，但是在板块内部也需要做一些权重的调整变化，而非长久保持不变。此外，债券端的配置上以企业债配置为主，企业债通常票息收益较高，能够提供基础的收益。还可以适当进行国债和可转债的操作，但这部分只是作为增厚收益的辅助手段。最后在久期的配置上，中枢以2年为宜，这是一个综合考量收益风险后比较适中的选择。

　　风险提示：本文内容是基于历史信息所形成的，不代表对基金未来表现的预测，不构成投资建议。