德邦证券-量化经济指数周报：需求端修复动能仍相对较弱-231022

　　周度ECI指数：从周度数据来看，截至2023年10月22日，本周ECI供给指数为51.09%，较上周回落0.03%；ECI需求指数为49.35%，较上周回升0.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从分项来看，ECI投资指数为49.66%，较上周回升0.09%；ECI消费指数为49.47%，较上周回升0.04%；ECI出口指数为48.48%，较上周回升0.02%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　月度ECI指数：从10月份前三周的高频数据来看，ECI供给指数为51.10%，较9月回升0.16%；ECI需求指数为49.32%，较9月回升0.06%。从分项来看，ECI投资指数为49.61%，较9月回升0.07%；ECI消费指数为49.45%，较9月回升0.11%；ECI出口指数为48.47%，较9月回升0.11%。从ECI指数来看，得益于居民消费意愿的回升，居民消费仍旧呈现较为稳定的修复态势，但整体动能仍相对较弱；投资方面，基建投资和地产投资在节后有所回升，但较去年同期仍有明显回落，需要稳投资政策继续发力；出口方面，美国库存周期预计将于明年发生转向，四季度出口或继续提速。

　　ELI指数：截至2023年10月22日，本周ELI指数为1.49%，较上周回升0.89%。终端消费持续改善、非金融企业部门流动性扩张。7月份至9月份，经济融资需求好转主要体现在政府债券融资增长的拉动效应，但是体现非金融企业部门融资需求的贷款却增长缓慢，9月份非金融企业部门无论是短期流动性需求，还是资产投资需求，两者均同比少增，制约企业部门扩张融资的重要原因在于终端需求不足。然而三季度经济数据却展现出另一面积极信号：三季度固定资产投资增速回升，制造业投资三季度末累积同比增长6.20%，9月份当月增长7.90%达到今年以来的最高水平，制造业投资提速增长的同时，产能利用率也同步出现回升，显示制造业正在走出产能过剩的状态，中长期固定资产投资的融资需求或随之扩张。

　　风险提示：政策出台节奏不及预期；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。