开源证券-纺织服饰行业周报：4月各品类线上提速，关注运动及男装品牌左侧机会-240526

　　重点推荐：开润股份&名创优品&泡泡玛特&安踏体育&361度&报喜鸟&申洲国际&华利集团&伟星股份

　　出口/出海链：开润股份/申洲国际/华利集团/伟星股份/兴业科技/名创优品/泡泡玛特；

　　运动户外品牌：滔搏、361度、安踏体育、特步国际、李宁、波司登；

　　男装休闲品牌：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、锦泓集团、森马服饰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　重点公司观点更新：推荐出口出海出行链，关注运动及男装品牌左侧机会

　　开润股份：出口&出海&出行链标的，Q1箱包代工盈利能力显著提升，2024年箱包及服装代工补库下预计收入增长20%+且盈利能力提升；品牌端受出行景气度提升催化，根据央视网，端午节旅游消费预定量增长一倍，期待暑期出境游带动下旺季环比改善，在精细化运营下90分加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）名创优品：Q1收入利润超预期，收入端看好全球开店加速（年净增900-1100家）&渠道结构调整；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计2024年收入/利润增速20%-30%。泡泡玛特：IP+品类逻辑持续兑现，如PTS潮玩节+城市乐园模式创新，LABUBU与瑞幸联名。收入端看好国内全渠道体系完善&海外东南亚及欧美市场布局加速；利润端看好高单价高毛利海外业务占比提升，预计全年收入/利润增速30%+。安踏体育：2024Q1主品牌流水在专业品类及电商带动下中单增长、FILA录得高质量高单增长、其他品牌定位高端&卡位户外赛道实现25-30%增长，各品牌库销比均表现优异，预计Q2在波动经营环境中仍有稳健增长。361度：具有业绩确定性的低估值标的，预计4月大装/童装/电商流水10%+/15%+/20%+增长，五一可比口径下大装/童装均增长中单，预计全年订货会15-20%增长同时电商延续高增，海外加速布局。报喜鸟：2023年多品牌顺利拓店，乐飞叶高增且实现扭亏体现多品牌优势，预计2024年主品牌批发收入恢复，哈吉斯多品类多系支撑面积增长及店效提升。申洲国际：阿迪达斯上调全年指引，2024年指引乐观&2025年预计迎来新一轮扩产，预计2024年量增15%，在产品多元化策略牵引下预计耐克/阿迪/puma/优衣库/国内品牌/lululemon收入增长单位数/20%+/20%+/双位数/30%+/40%+，毛利率逐季修复至30%。华利集团：精细化管理优势突出，2024Q1盈利能力出色，公司老客户补库趋势向好、新客户快速爬坡并不断开发新客户，预计与New Balance合作进一步加深，同时单价预计持续提升。2024H1印尼及越南2-3家工厂投产，中长期产能储备充足。伟星股份：2024H1接单态势良好，越南工厂落地打开了海外接单窗口，全球化产能抢份额逻辑有望持续兑现，未来3年复合增速中双-15%。

　　行业：4月线上各品类增长较Q1提速，海澜之家/FILA /凯乐石延续高增长

　　男装：2024年4月男装大盘（天猫/抖音/京东渠道合计，下同）销售额同比增长21%，2024Q1为-16%，海澜之家保持高增长，哈吉斯/比音勒芬降幅收窄，利郎/海澜之家/优衣库销售额+115%/+47%/+10%，哈吉斯/比音勒芬为-8%/-5%。运动户外：运动大盘同比增长48%，2024Q1为24%，分品牌看，4月FILA /阿迪达斯/耐克销售额增长+53%/+55%/+31%，安踏/李宁/特步/361度品牌销售额增长+35%/+13%/+17%/+18%，国际品牌增长好于国产品牌。户外大盘销售额+55%，2024Q1为40%，凯乐石/迪桑特/可隆/波司登/迈乐销售额+196%/+162%/+154%/+73%/+55%。家纺童装及休闲：家纺大盘增长40%，2024Q1为11%，罗莱/水星/富安娜增长+44%/-18%/-1%；童装大盘增长28%，2024Q1为6%，巴拉巴拉品牌增长37%。休闲大盘增长71%，2024Q1为-13%，森马男装/太平鸟男装/太平鸟女装分别+125%/+27%/+75%。

　　风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。