国信证券（香港）-汽车行业：4月稳健增长，中短期销量增速或将提升-240513

　　4月乘用车销量保持稳健快速增长

　　中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年4月乘用车销量完成200.1万辆，同比增长10.5%，环比下降10.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产量方面，3月乘用车生产204.8万辆，同比增长15.2%，环比下降9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然销量环比有所下降，但4月乘用车销售仍创下当月份销量的历史新高。

　　按销售区域看，2024年4月份乘用车国内销售157.2万辆，同比增长5.1%，环比下降13.2%；出口销售42.9万辆，同比增长35.9%，环比增长1.2%。4月份乘用车出口销量占比录得21.4%。

　　2024年1-4月，乘用车销量完成768.9万辆，同比增长10.6%。其中，国内销量615万辆，同比增长5.9%，出口销量153.9万辆，同比增长34.8%。从增量贡献来看，国内销售贡献率约46%，出口销售贡献率约54%。

　　插混车型带动新能源车销量持续高增

　　新能源车方面，根据中汽协的数据，2024年4月新能源车销量录得85万辆，同比增长33.5%。分动力类型看，4月纯电动车销量51.9万辆，同比增长11.1%，插电混动车销量33.1万辆，同比增长95.7%。

　　2024年1-4月，新能源车销量录得294万辆，同比增长32.3%，其中纯电动车182.4万辆，同比增长12.8%，插电混动车111.5万辆，同比增长84.5%。

　　渗透率方面，根据中汽协的数据，3月新能源车市场渗透率达36%。新能源车销量的高增，主要还是由插混车型带动。鉴于目前多数自主品牌传统车企在插混车型方面持续加大投入，我们认为未来中短期，插混车型仍将保持相对高速的增长。

　　以旧换新补贴政策或对车市形成显著提振

　　4月下旬，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》。细则规定，至2024年12月31日，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。我们认为此次汽车以旧换新政策将显著激发汽车市场的潜在需求，后续乘用车国内销量增速有望明显提升。

　　投资策略及重点关注公司

　　我们预计在国内销售稳步增长，出口销售持续快速增长的推动下，未来中短期乘用车行业整体销量有望实现双位数的较快增长。在这一过程中，占据优势的主流自主品牌车企将有望进一步扩大市场份额。同时，随着行业景气度回升，车企盈利能力也有望改善。维持跑赢大市之行业评级。建议重点关注：长城汽车（02333.HK）（买入评级），吉利汽车（00175.HK）（买入评级），比亚迪股份（01211.HK）（买入评级）。

　　（注：以上数据均来自中国政府网、中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、Wind，国信证券（香港）研究部整理）

　　风险提示

　　车市价格战再升级；促汽车消费政策力度及效用有限；宏观经济好转不及预期。