国信证券（香港）-汽车行业：二季度有望延续较佳增长势头-240410

　　汽车行业跟踪研究

　　2024Q1乘用车销量稳健增长

　　中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年3月乘用车销量完成223.6万辆，同比增长10.9%，环比增长67.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产量方面，3月乘用车生产225万辆，同比增长4.7%，环比增长76.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3月份乘用车销售创下当月份销量之历史新高。按销售区域看，2024年3月份乘用车国内销售181.2万辆，同比增长5.8%，环比增长78.1%；出口销售42.4万辆，同比增长39.3%，环比增长34.6%。3月份乘用车出口销量占比录得19%。

　　2024年Q1，乘用车销量完成568.7万辆，同比增长10.7%。其中，国内销量457.7万辆，同比增长6.2%，出口销量111万辆，同比增长34.3%。总体来看，一季度乘用车产销表现较为稳健。其中，海外市场销量继续高增，是拉动总销量持续增长的核心因素之一。

　　插混车型依然延续超高增速

　　新能源车方面，根据中汽协的数据，2024年3月新能源车销量录得88.3万辆，同比增长35.3%。分类型看，3月纯电动车销量56.6万辆，同比增长15.5%，插电混动车销量31.7万辆，同比增长95.1%。

　　2024年Q1，新能源车销量录得209万辆，同比增长31.8%，其中纯电动车130.5万辆，同比增长13.3%，插电混动车78.4万辆，同比增长81.2%。渗透率方面，根据中汽协的数据，3月新能源车市场渗透率达32.8%。插电混动车型销量依然延续了超高增长势头，这主要得益于传统自主品牌插混车型销量的迅速提升。

　　二季度有望延续较佳增长势头

　　基于以下几点理由，我们认为二季度乘用车市场有望延续较佳增长势头：1、从供给端来看，主流车企不断推出新车型，将从供给侧对潜在需求形成刺激；2、降价潮大背景下，实际终端售价显著下行，或将对汽车消费形成明显促进；3、预计国内政策层面促进汽车消费将展现出较强的力度，有利于购车需求充分释放；4、自主品牌车型竞争力不断提升，海外市场持续加力的背景下，出口市场高增长有望保持。

　　投资策略及重点关注公司

　　我们预计主流自主品牌整体份额有望继续显著扩大，合资车企市场空间或将继续被挤压。预计在新能源、出口市场具备优势的自主品牌车企有望持续胜出。维持跑赢大市之行业评级。建议重点关注：长城汽车（02333.HK）（买入评级），公司在越野车领域领先优势显著，出口销量持续快速增长，未来总销量有望稳步走高。吉利汽车（00175.HK）（买入评级），公司新能源车销量全面加速、渗透率迅速上升，出口市场增长迅速。比亚迪股份（01211.HK）（买入评级），公司龙头地位稳固，车型矩阵齐全，技术实力强大，盈利能力与规模均遥遥领先，2024年仍有望实现稳健增长。理想汽车（02015.HK）（买入评级），2024年公司将迎来新产品大年，产销规模及份额有望继续迅速扩大。

　　（注：以上数据均来自中国汽车工业协会、乘联会、上市公司公告、汽车之家、Wind，国信证券（香港）研究部整理）

　　风险提示

　　车市价格战再升级；促汽车消费政策力度及效用有限；宏观经济好转不及预期。