开源证券-中小盘周报：FSD与Robotaxi协同，特斯拉迎破局之道-240413

　　本周市场表现及要闻：14部门印发文件推动消费品以旧换新

　　市场表现：本周（指4月8日至4月12日，下同）上证综指收于3019点，下跌1.62%；深证成指收于9228点，下跌3.32%；创业板指收于1763点，下跌4.21%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大小盘风格方面，本周大盘指数下跌2.82%，小盘指数下跌2.73%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年以来大盘指数累计上涨1.46%，小盘指数累计下跌7.88%，小盘/大盘比值为1.28。源杰科技、晶晨股份、华阳集团本周涨幅居前。

　　本周要闻：华为高阶智驾覆盖全国40000+城乡镇，智界S7首发搭载华为ADS基础版；智己汽车：无图城市NOA 2024年年内开通；14部门印发文件推动消费品以旧换新，涉及汽车、家电等；工信部：将支持我国新能源汽车企业因地制宜加快海外发展；三部门：加强重点村镇新能源汽车充换电设施规划建设。

　　本周重大事项：4月10日，中贝通信发布期权激励计划，其业绩指标：以2023年为基准，2024、2025年营收增长率分别不低于30%、60%或2024、2025年净利润增长率分别不低于40%、80%。

　　本周专题：FSD与Robotaxi协同，特斯拉迎破局之道

　　2024Q1，特斯拉季度销量4年来首次同比下滑，而美国电动车销量放缓、来自中国新能源品牌的竞争或为其中重要影响因素。因此，特斯拉亟需寻求破局之道，而目前来看，FSD软件收费、Robotaxi、制造端降本等或为其重要手段。

　　（1）FSD软件付费是特斯拉重要收入之一。截至2023年4月，特斯拉已拥有超40万FSD用户，尤其是端到端自动驾驶走向大众后，FSD渗透率实现快速提升。同时FSD的商业闭环也在逐步完成。2022Q4，FSD为特斯拉带来3.24亿美元的收入，另有超10亿美元的短期递延收益。具体来看，FSD提供买断与订阅两种模式，通过提高买断门槛来培育大众订阅习惯，尤其是将订阅价格降低至99美元/月（此前为199美元/月）后，FSD订阅模式预计将进一步渗透。

　　（2）4月6日，马斯克宣布将于8月8日发布Robotaxi，有望打开新的成长空间，并与目前的L2级智驾实现有效协同，而背后依赖的是持续的技术进步。数据端，特斯拉FSD累计行驶里程已经突破10亿英里。算力端，马斯克称当前特斯拉所拥有的H100数量超3万颗，而xAI拥有大约2.6-3万颗，数量分别位居全球第二、第三。并且，马斯克宣布2024年底将对Autopilot团队累计投入超100亿美元（2016-2023年的累计投入不到20亿美元），体现其发展决心。

　　（3）特斯拉计划采用类似组装乐高积木的全新汽车装配技术unboxed，有望大幅降低生产成本，进一步提升其盈利能力及产品竞争力。

　　重点推荐主题和个股

　　智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技、沪光股份、溯联股份）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。

　　风险提示：政策不及预期；宏观经济波动；终端应用发展不及预期