华福证券-煤炭行业周报：大秦线春季检修降至影响煤炭运量，焦炭第七轮提降落地降价空间有限-240330

　　投资策略：

　　动力煤方面：本周，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布倡议书，提出要压实煤炭保供责任，抓好煤矿安全生产，加强行业自律管理，推进煤炭清洁利用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤炭安全生产仍然作为重点工作，预计安监强度近期不会减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进入动力煤传统淡季，下游需求偏弱，煤价承压。在调度和库存方面，本周环渤海港煤炭调入1275.9万吨，环比上周减少-51.2万吨；本周调出1105.4万吨，环比上周减少-182.1万吨；本周净调入170.5万吨。截至本周，环渤海港煤炭库存合计2358.9万吨，较去年同期减少365.4万吨/减少13.41%；全国电厂煤炭库存为4218.6万吨，环比上周减少41.6万吨；全国电厂日均耗煤量为209.7万吨，环比上周减少7.2万吨。整体来看，电厂日均煤耗偏弱，淡季用电负荷预期下降，非电行业需求成为关注焦点。未来，随着各地专项债落地下放，工程项目资金将得到进一步保障，工程建设恢复确定性较强，将带动市场需求；近期来看，大秦线春季检修将至，或将影响港口煤炭调入，将减轻港口库存压力。

　　炼焦煤方面：本周炼焦煤在供给方面整体平稳，矿山和洗煤厂开工情况较上周变化不大，开工率同比偏低。需求方面，焦炭日均产量与上周持平，下游钢厂高炉开工率周环比回升。焦钢博弈加剧，本周焦炭第七轮提降执行落地，焦企亏损加大，生产积极性回落，对炼焦煤采购偏谨慎。库存方面，炼焦煤库存继续下降，双焦库存继续保持在低位。整体来看，当前炼焦煤价格受需求端影响较大，下游需求偏弱造成钢厂近期的持续压价，整体生产积极性不高。随着焦企亏损加大，降价空间有限，叠加近期需求的持续回暖，未来旺季需求还有一定预期，预计双焦价格或将进入相对平稳的阶段。

　　行业表现

　　本周，沪深300指数下跌0.21%，申万煤炭行业指数下跌0.52%，煤炭表现弱于沪深300指数。在煤炭子行业及相关行业中，动力煤上涨1.15%，焦煤下跌2.78%，焦炭Ⅲ下跌5.5%。

　　要闻资讯

　　（1）2024年1-2月，规模以上工业企业实现营业收入19.44万亿元，同比增长4.5%。采矿业营业务收入9022.8亿元，同比下降7.6%。

　　（2）中国煤炭工业协会：中国2024年煤炭产量预计将增加约3600万吨。山西计划2024年削减煤炭产量4000万吨，部分原因是安全事故。

　　（3）宁夏发展改革委近日同意实施煤炭产能置换，批复核准了吴忠市线驮石矿区大井沟煤矿项目的建设，大井沟煤矿项目建设规模60万吨/年。

　　建议关注：

　　在增产保供政策基调下，长协机制提高煤炭板块业绩稳定性。建议关注：（1）板块龙头：中国神华、陕西煤业等；（2）高分红、高股息：兖矿能源、冀中能源等；（3）低估值：中煤能源、恒源煤电等。

　　风险提示：

　　（1）经济增速不及预期；（2）产能建设不及预期；（3）双碳目标实现进展超预期。