中信期货-黑色建材组日报：供需数据影响有限，价格高位震荡-240426

　　黑色：供需数据影响有限，价格高位震荡

　　从昨日数据看，铁矿延续高库存状态，铁水回升速度基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建材维持良好去库速度，热卷因轧线检修产量下降，库存压力缓解，产业链整体矛盾不显著。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过据贸易商反馈现货成交依然偏弱，节后需求持续性难言乐观。从估值角度看，炉料经过连续上涨，当前价位基本消化了复产预期，在钢材需求未见放量的情况下资金摸顶意愿增强，节前盘面高位震荡运行。

　　具体来看，本周矿石基本面数据呈现需求增加、库存维持高位的状况，钢企铁水产出在钢企利润持续改善的背景下加大产出力度，日均铁水产出恢复至228万吨/天，符合预期。同时，库存方面，钢企维持低库存策略不变，疏港以及钢厂库存均无明显变化，压港资源向港口转移，总库存水平变化并不显著，延续此前的高库存状况。整体矿价在钢企复产支撑与库存高压力下运行，短期震荡为主。煤矿产地供应恢复偏慢，3月进口有所回落，不过澳煤进口出现利润，关注持续性。上游库存去化，下游库存累积，复产预期下整体库存低位的焦煤弹性较大。电炉继续复产日耗走高。高炉钢厂利润修复后复产，高炉日耗回升。钢厂节前补库，叠加刚需增加，厂库小幅回升。废钢性价比依然低于铁水。硅锰方面，South32锰矿港口事故影响深远，受此影响港口锰矿贸易商大多封盘，预计短期偏强运行。硅铁供需持稳为主，能源成本预期持稳，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。玻璃需求端短期五一假期或有补库冲击，期货贴水较多，警惕盘面反弹，同时供应端复产压力较大，未来供需宽松预期不改。纯碱供应大于刚需，下游担心检修季价格上涨提前补库，导致表需高企。短期基本面没有较大矛盾，盘面受宏观因素影响较大。盘面升水后可能进一步拉出现货正反馈，推动现货价格上涨，短期价格或易涨难跌，但长期供需矛盾积累，远月价格仍不乐观。动力煤方面，电厂库存依旧偏高，非电刚需采购为主。近期呼局发运增加明显，大秦线检修即将结束，港口面临累库压力，煤价仍有下跌预期。

　　整体而言，当前产业链各环节矛盾仍在积累，暂未看到形成方向性的驱动力量。强预期反复出现，现货需求不明朗，部分资金从其他板块流入黑色，多空博弈加剧，预计节前宽度震荡运行。关注炉料端供给及钢材去库情况。

　　风险因素：基建发力，出口放量，炉料供给受限（上行风险）；需求证伪，成材累库（下行风险）

　　中线展望：震荡