开源证券-食品饮料行业点评报告：10月电商数据分析，酒类线上销售额增长，食品、饮料类线上销售额下降-231127

　　酒类：线上销售额增长，白酒集中度提升，啤酒集中度下滑

　　2023年10月阿里系酒类行业线上销售额达11.6亿元，同比增25.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拆分量价来看，销售量同比降9.3%，销售均价同比增38.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分子行业来看，2023年10月子行业国产白酒销售额增速最快，同比增48.7%。国产白酒类线上销售额占比最高达72.8%，白酒行业头部品牌集中度环比+33.3pct至60.6%。啤酒行业头部品牌集中度环比-2.7pct至26.6%。

　　食品：线上销售额下降，休闲食品集中度提升

　　（1）休闲食品：2023年10月阿里系休闲食品行业线上销售额达25.7亿元，同比降24.2%。拆分量价来看，销售量同比降13.8%，销售均价同比降12.1%。分子行业来看，传统糕点表现较好，同比减少0.8%。饼干膨化类线上销售额占比最高达17.3%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+1.6pct至11.4%。

　　（2）粮油速食：2023年10月阿里系粮油速食行业线上销售额达24.8亿元，同比降23.2%。其中，销售量同比下降11.1%，销售均价同比降13.7%。食用油类表现较好，同比增25.6%。方便速食类线上销售额占比较高，达31.1%。

　　饮料冲调：线上销售额下降，乳制品集中度下降，冲饮麦片集中度提升

　　（1）乳制品：2023年10月阿里系乳制品行业线上销售额达12.6亿元，同比降15.5%。其中，销售量同比降4.4%，销售均价同比降11.7%。分子行业来看，低温奶类表现较好，同比增87.7%；调制乳增速次之，同比增55.9%。纯牛奶行业线上销售额占比较高达39.6%。乳制品行业头部品牌集中度环比-5.4pct至49.6%。

　　（2）冲饮麦片：2023年10月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达0.9亿元，同比降32.2%。拆分量价来看，销量同比下降14.9%，均价同比增19.2%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+11.5pct至44.2%。

　　（3）包装饮料：2023年10月阿里系包装饮料行业线上销售额达4.4亿元，同比降16.7%。其中，销售量同比降4.9%，销售均价同比降12.4%。分子行业来看，果蔬汁类表现较好，同比增21.4%；果味饮料类增速次之，同比增20.0%。果蔬汁类线上销售额占比较高，达19.5%。

　　投资建议：经济政策持续发力，食品饮料有望受益，建议关注头部企业

　　10月底随着万亿特别国债增发以及中央金融工作会议召开，政策托底有望拉动经济增长和提升消费需求，食品饮料有望持续受益。细分板块看，白酒板块经营韧性较强，头部酒企业绩确定性较高，目前估值处于较低水平，推荐布局高端白酒与头部地产酒企。休闲零食板块中头部零食量贩渠道红利仍在持续释放，预计甘源食品年内业绩弹性较大。调味品建议关注管理改善的中炬高新。餐饮行业持续恢复下，速冻食品、预制菜在BC端仍有较大提升空间，受益标的安井食品。

　　风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原材料价格波动。