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业绩简评
10月27日公司发布24年三季报,24年前三季度公司营收/归母净利/扣非净利分别同比-2.4%/-9.5%/-10.7%至138.0/13.6/12.2亿元,其中24Q3单季度营收/归母净利/扣非净利分别同比-6.9%/-19.9%/-16.9%至48.9/4.6/4.4亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
预计外销延续增长,内销短期承压:分区域来看,公司外销依托海外客户持续拓展叠加海外产能优势,外销业务Q3在整体家具行业出口放缓的背景下,预计依然延续相对较优增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而内销方面,根据国金数字LAB统计,国内家居卖场客流量指数三季度环比进一步走弱,预计终端需求Q3同比相对较弱,并且相关以旧换新补贴政策仍未显著在Q3体现,整体预计公司Q3内销业务继续承压。
收入结构变化拉低毛利率,费用管控相对较优:公司24年前三季度毛利率同比-0.5pct至31.9%。费用率方面,公司24年前三季度销售/管理(含研发)/财务费用率分别同比-0.3/+0.4/+0.2pct至16.0%/4.0%/0.2%。24Q3单季度毛利率同比-4.0pct至29.8%,预计主因一方面毛利率较低的外销业务占比提升,另一方面在国内需求偏弱的情况下,公司Q3采取一定让利举措抢占市场。而费用率方面,24Q3销售/管理(含研发)/财务费用率分别同比-2.4/-0.4/+0.1pct至14.0%/3.2%/0.7%,整体费用管控相对较为优异,而财务费用24Q3为0.35亿元,预计主因出现一定汇兑损失。
综合能力持续夯实,消费补贴政策有望加速公司业绩回暖:公司后续战略思路清晰,积极推进“一体两翼”战略。公司目前前端营销环节针对存量市场持续优化营销活动,后端方面,公司正重点提升“仓配服”覆盖率,该举措不仅有望推动公司持续降低经销商经营门槛,支撑公司进一步品类、渠道扩张,并且有望提升公司数字化决策能力。整体来看,公司零售转型正加速,综合能力正持续夯实。在此基础上,目前国内各地家具消费补贴持续落地,公司有望凭借优异的零售能力,积极把握机遇,抢占流量,公司短期业绩有望回暖,中长期延续优异增长可期。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司24-26年EPS分别为2.27/2.57/2.88元,当前股价对应PE为14/13/11倍,维持“买入”评级。
风险提示
品类拓展不畅;原材料价格大幅上涨;人民币汇率大幅波动
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