光大证券-煤炭开采行业周报：俄罗斯重新征收煤炭出口关税，将抬升俄煤进口成本-240304

　　俄罗斯重新实施煤炭弹性出口关税，俄煤进口成本将抬升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（ 1）根据路透社消息，俄罗斯政府2月29日表示，将从3月1日起重新对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税，有效期至2025年2月28日；（2）税率范围设定在4%-7%之间，具体实施税率取决于美元对卢布的汇率，按照去年公布的税率细则测算，当前1美元兑卢布汇率为91.2，处于90-95区间，对应税率为5.5%；（3）2023年我国原煤产量47.1亿吨，煤炭共进口4.74亿吨，从俄罗斯进口1.02亿吨，占总进口量的21.4%，占国内总供给（产量+进口）的2.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周港口价格小幅回调，坑口煤价及海外能源价格均上涨。（1）本周（2.24-3.1）秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为928元/吨，环比-4元/吨（-0.41%）；（2）陕西榆林动力混煤坑口价格（5800大卡周度平均值为778元/吨，环比+6元/吨（+0.78%）；（3）澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价格（5500大卡周度平均值）为99美元/吨，环比+2.05%；（4）欧洲天然气期货结算价（DUTCHTTF）为26欧元/兆瓦时，环比+12.54%；（5）布伦特原油期货结算价为83.55美元/桶，环比+2.36%。

　　110家样本洗煤厂开工率回升但仍处于同期低位，高炉开工率维持同期中位。（1）本周110家样本洗煤厂开工率为66.1%，环比+7.3pct，同比-8.1pct，当前处于5年同期低位水平；（2）本周247座高炉产能利用率为83.34%，环比-0.25pct，同比-3.81pct，日均铁水产量222.80万吨，环比-0.3%，同比-4.9%，当前均处于同期中位水平；（3）本周28个主要城市平均最高气温为5.35℃，处于同期最低水平；（4）本周三峡出库流量为6666立方米/秒，环比-2.87%，同比-7.42%，处于同期偏低水平。

　　港口动力煤库存维持同期中位水平，钢厂、焦化厂库存延续回落。（1）截至3月1日，秦皇岛港口煤炭库存517万吨，环比-1.90%，同比-1.15%，处于同期中位水平；（2）截至3月1日，环渤海港口煤炭库存2220.3万吨，环比-2.08%；（3）截至3月1日，独立焦化厂炼焦煤库存777.99万吨，环比-9.28%，样本钢厂炼焦煤库存806.77万吨，环比-4.53%，当前均处于同期低位水平。

　　投资建议：（1）俄罗斯重新实施煤炭弹性出口关税，将提升我国从俄罗斯进口煤炭的成本，对焦煤、动力煤价格构成支撑；（2）两会召开在即，产地安监预计将延续高压态势；（3）在长协政策的保障下，国内煤企盈利有望维持高位稳定，高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值继续提升，推荐陕西煤业，建议关注中国神华、中煤能源；（4）部分煤企拓展下游煤电业务，营收、利润均有增长潜力，建议关注新集能源。

　　风险分析：经济失速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期