华福证券-有色金属行业周报：美经济和就业数据超预期不改降息预期，国内经济复苏金属需求有望向好，继续看多铜金铝-240406

　　贵金属：美非农数据超预期，但金价上涨趋势不改。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周伦敦金突破2300美元高位，创历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国3月ISM制造业PMI为50.3，远高于预期48.5；美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，远高于预期20万人，同时3月失业率数据略低于预期。强劲的经济及就业数据并没有打击市场的降息预期，据CME美联储观察显示，美联储6月降息25个基点的概率为51%，点阵图显示年内三次降息预期不变。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。个股：推荐中金黄金和紫金矿业，低估弹性推荐株冶集团和玉龙股份，其他关注山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金及招金矿业。

　　工业金属：国内PMI数据强势反弹，铜铝维持涨势。铝，供给端，本周电解铝企业减复产不一，减产主要在贵州地区，复产体现在云南地区；需求端，下游企业刚需逐渐表现韧性，开工率呈现稳中向好，铝棒以及铝板企业产量继续增加；库存方面，全球显性库存下降至142.1万吨，环比2.7万吨。我们认为，铝矿端超预期紧张以及电解铝供给刚性，叠加短期需求边际改善，铝价有支撑，电解铝行业利润阶段性回升；中长期看，24年虽地产拖累需求，但国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　新能源金属：锂市场供需博弈仍在进行，钴供给扰动突现。本周雅保拍卖电碳虽量少但11.18万元的价格略高，试探大于销售，3月智利出口中国锂盐量为1.61万吨，环比持平保持高位。供给端，江西环保影响逐渐降低，但四川有部分锂盐厂于本月开始检修影响部分产量，智利锂盐陆续到港，整体看锂盐供给逐步宽松。需求端，新能源汽车增速放缓，部分厂家储能订单良好有望拉动需求增长。钴，刚果暂停欧亚资源(ERG)旗下矿山9家分包商的作业，影响ERG在刚果的全球第四大钴来源的Metalkol项目以及铜产量超过10万吨的Frontier项目。我们认为钴供需过剩的局面暂难改，但钴价处于历史底部，下跌空间有限，若供给端有一定扰动则短期价格或将震荡偏强。个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；其他关注：江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业。

　　其他小金属：北稀挂牌价持平，缅甸重稀土矿供给扰动带动价格反弹。北方稀土3月挂牌价持平支撑市场信心，受到部分缅甸稀土矿商因为资金压力选择不再开采、关停旗下的稀土矿的消息影响，市场对稀土矿后续进口量预期减弱，尤其对中重稀土价格起到较强的支撑作用。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。

　　一周市场回顾：有色（申万）指数涨6.81%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：寒锐钴业（+36.93%）、三祥新材（+33.11%）、北方铜业（+29.22%）、东方锆业（+23.04%）、华阳新材（+22.10%）、焦作万方（+21.71%）、索通发展（+21.60%）、鼎胜新材（+20.93%）、章源钨业（+19.72%）、腾远钴业（+19.61%）。

　　风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期