安信证券-上海钢联-300226-Q3业绩稳健增长，有望受益于数据资产入表-231031

　　事件概述：

　　近日，上海钢联发布《2023年第三季度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年前三季度，公司实现营业收入665.47亿元，同比增长12.77%；实现归母净利润1.67亿元，同比增长21.04%,计提股份支付费用前归母净利润为1.81亿元，较上年同期同口径增长5.66%；扣非归母净利润为1.19亿元，同比增长3.77%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　Q3收入快速增长，提高Mysteel品牌的国际影响力

　　单Q3来看，公司实现营业收入275.06亿元（同比+32.91%），归母净利润为0.48亿元（同比+5.04%），扣非归母净利润为0.31亿元（同比+2.99%）。分业务来看，1）产业数据服务板块前三季度实现收入5.98亿元（同比+19.00%），第三季度实现收入2.02亿元，同比和环比基本持平。重要子公司山东隆众信息技术有限公司实现营业收入1.16亿元，较上年同期增长43.27%，实现净利润-738.19万元，同比减亏约59%。公司充分利用国内数据采集优势，提升海外服务产品力,2023年9月，澳大利亚FEXGlobal期货交易所正式上线以上海钢联（Mysteel）发布的铁矿石62%澳粉远期现货价格指数为结算基准的期货和期权合约，不断推广Mysteel价格指数的海外应用。2）钢材交易服务方面，第三季度，钢银钢铁现货交易平台结算量为1,864.47万吨，环比增加10.90%，同比增长31.81%；前三季度结算量为4,633万吨，同比增长16.56%。

　　数据资产入表正式发文，优化公司财报表现

　　8月，财政部印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，适用于企业按照企业会计准则相关规定确认为无形资产或存货等资产类别的数据资源，以及企业合法拥有或控制的、预期会给企业带来经济利益的、但由于不满足企业会计准则相关资产确认条件而未确认为资产的数据资源的相关会计处理。该暂行规定自2024年1月1日起施行。我们认为《暂行规定》发布代表着数据资产入表的政策时间表明确落地，是新一轮数据要素行情启动的第一维度驱动力，正式开启了我国数据资源资产化和资本化的进程，后续的数据要素登记确权、流通交易和收益分配等政策或将陆续出台。

　　根据投资者关系活动记录表，公司已经实现数据销售，体现数据创造价值的业务模式，根据相关准则的要求，满足了数据资源入表的相关条件。公司有强大的中后台做支撑，数据加工系统在不断地健全，目前由财务部门牵头，同业务部、技术部等部门持续沟通，把控相关细节，同时也会跟审计机构交流协同。对于资产确权，根据“数据20条”，回避所有权，强调持有权、使用权和经营权。对公司而言，因为公司的数据权属较清晰，相关数据都是构建在自行采集、调研、加工、发布的商品价格基础上，后期围绕商品价格波动的多维度数据形成了相关产品，确权没有费用。对于资产评估，首先评估的发生肯定带有经济目的，或是评估资产价值、或是作为资产出售参考，目前根据相关规定，数据资产入表按成本法处理，现阶段不需要评估，未来可能会在资产减值测试环节，发生评估相关费用。《暂行规定》施行前，公司数据资源相关支出已经费用化计入损益；施行后，公司数据产品生产加工的相关支出将计入相关资产，预计能优化公司财报展现的经营成果。

　　投资建议

　　上海钢联是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一，并拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台，一方面继续扩大钢银电商平台的影响力，提升平台结算量，另一方面持续推进产业数据业务复制战略，通过产业链裂变进一步打开市场空间。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为879.63/1011.83/1164.31亿元，归母净利润分别为2.20/3.25/4.21亿元，维持买入-A的投资评级。给予12个月目标价30.32元，相当于2024年30倍的动态市盈率。

　　风险提示：

　　钢铁行业波动风险；电商平台的信用管理风险。