国投安信期货-菜系周报：菜系期价延续看涨，关注北美油籽产区天气-240513

　　加拿大市场:周度农户销售26万吨，与往年均值相同，作物年度累计共销售1480万吨，较往年均值仍低119万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商业库存处于正常水平，最新为124万吨，周度下滑5万吨，略高于五年均值122万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）周度压榨下滑至18万吨，作物年度累计共压榨853万吨，整体仍在延续高压榨的状态。周度出口有所恢复，当周18万吨，周度增长9万吨，累计出口481万吨，整体延续出口低迷状态。CFTC数据显示基金管理公司对ICE莱籽最新持仓为净空71777张，净空持仓较上周减少35507张，属于近期最大的净空减持幅度，基金对莱籽期货的持仓调整仍利于支撑价格。

　　加籽产区天气:草原三省普遍性的降雨缓解了此前土壤偏干的情况，对播种工作的开展是有利的。阿尔伯塔省4月份天气温暖，因此各种作物均较早开始了播种，全部作物的播种率为18%，五年均值和十年均值均是12%，莱籽播种完咸率为5.5%。萨斯喀彻温省菜籽的播种进度也已经达到6%。目前产区的夭气风险并不显著，5月份的气温与降雨仍是需要着重关注的因素。

　　策略展望:莱籽期价近期仍将受到两方面影响，一方面北美油籽正处于播种期，夏季的天气升水因素是最大变量:另一方面菜籽因出油率高，更易受到油脂价格波动的影响，美豆油预期改变带来的价格波动常引发加菜籽的跟随性波动。近期欧盟菜籽减产对价格的驱动力减弱，焦点或聚焦于北美油籽产区天气、美国生柴行业政策等话题。油籽价格整体处于底部，美国农业部供需报告对24/25年度供需的评估或被解读为短期利空出尽，基金持仓仍在减持油籽净空头寸，同时当前处在菜籽期价对天气较敏感的阶段，我们仍认为菜籽期价或延续上涨势头，但需警惕植物油价格波动带来的额外影响。国内水产饲料年度预估较上年持平或微降，但价格或已充分反映此前市场对莱粕需求悲观的预期。当前正处水产饲料的需求启动期，加之菜粕在替代领域预期表现较好，综合考量莱粕的需求或正出现环比改善。因此，裁们仍维持看涨菜系期价的中期思路。