天风证券-新“国九条”：整肃乱象，重塑价值-240412

　　两强两严，金融强国。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年初至今，“严监管”主基调明显，对于新“国九条”已做出指引和铺垫。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3/6，证监会主席在2024两会经济主题记者会上阐释未来监管工作方向，提出“强”、“严”两个重点，“两强两严”基调已明确，强就是要强本强基，严就是严监严管。3/15，证监会发布四项“两强两严”政策文件，分别聚焦于上市准入、已上市公司监管、投资机构监管、证监会自身队伍管理四个角度。

　　新“国九条”出炉。国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，资本市场指导性文件第三个“国九条”出炉，前两个“国九条”分别于2004年、2014年出台。新“国九条”从上市准入、上市公司监管、退市监管、从业机构监管、交易监管等9个方面展开，包含涉及的范围较广、措辞偏强硬。总体要求方面，提出必须全面加强监管、有效防范化解风险，稳为基调、严字当头，确保监管“长牙带刺”、有棱有角；未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。

　　证监会主席解读：强监管，有针对，硬措施。证监会主席吴清接受新华社专访表示，新“国九条”充分体现资本市场的政治性、人民性；充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线；充分体现目标导向、问题导向，针对去年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项。强监管方面，将围绕严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度3个方面持续发力。高质量强调各方合力，把握好投融资、一二级市场、入口与出口、场内与场外等各类均衡关系。意见落实将形成“1+N”政策体系，下一步还将在深入调研基础上，研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。

　　同日监管相关文件及草案下达发布。证监会就《科创属性评价指引（试行）》等涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案公开征求意见。并发布《关于严格执行退市制度的意见》，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值。此外，沪深北证券交易所同步就《股票发行上市审核规则》《股票上市规则》等19项具体业务规则向社会公开征求意见，涉及提高上市条件、规范减持、严格退市标准等方面。

　　整肃乱象，重塑价值。2004年与2014年的“国九条”都在股市处于低迷期间发布，并且对未来一段时间内资本市场发展有着引领性作用，A股市场也均进入牛市。我们认为，新“国九条”以及后续配套细则的落地，有助于资本市场整肃乱象，重塑价值，增强资本市场的内在稳定性，上市公司质量有望进一步提升，资金结构更合理，基础制度更完善，市场调节机制更有效，专业服务更优质，监管执法更严格，A股也能更好支持实体经济与回报投资者。

　　风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。