民生证券-小米集团~W-1810.HK-事件点评：小米汽车SU7重磅发布，人车家全生态版图完善-240329

　　事件：3月28日晚，小米召开小米汽车上市发布会，小米汽车SU7正式发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新车定位C级高性能生态科技轿车，共3个版本，价格区间为21.59-29.99万，其中标准版21.59万元，Pro版24.59万元，Max版29.99万元，4月底标准版、MAX版开始交付，5月底Pro版开始交付。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　小米汽车SU7发布，人车家全生态版图完善。SU7定位C级高性能生态科技轿车，汽车外观设计和性能优越：1)外观：C级豪华科技轿车，车身尺寸4997*1963*1455mm，轴距3000mm，共推出4大色系，9款配色；2）性能：动力系统方面，小米SU7 Max版搭载高性能四驱，最高马力673PS，峰值扭矩838N·m，最大马力达673PS、零百加速仅2.78秒、最高可达到265km/h时速；3）电池：续航方面，全系起步700km长续航，其中小米SU7 Max版采用101度麒麟电池，CLTC续航能力810km。全系配备峰值效率99.6%的碳化硅电控、碳化硅车载充电机、碳化硅压缩机；小米自建超充桩，600kW液冷超充方案，首批规划北京、上海、杭州将逐步建成。4）安全：SU7采用铠甲笼式钢铝混合车身，最高强度达2000MPa，扭转刚度达到51000N·m/deg，高标准通过了40项+碰撞测试，且全系标配16项主动安全配置。

　　澎湃OS赋能，打造人车家生态闭环。小米澎湃OS将自研的Xiaomi Vela系统内核与深度修改的Linux系统内核进行融合，深耕底层技术，可支持200+处理器平台，20+文件系统，200+硬件品类。澎湃OS上车助力小米打造人车家生态闭环，构建万物互联，手机与车机跨端体验。智能座舱方面：搭载骁龙8295座舱芯片，打造车内五屏联动空间，实现手车互联、车家互联。智能驾驶方面：Xiaomi Pilot Pro采用纯视觉的方案，Xiaomi Pilot Max采用视觉+激光雷达的方案。全系标配智能辅助驾驶，采用11颗摄像头组合、NVIDIADRIVEOrin算力平台以及全栈自研算法。

　　深化AI布局，小米汽车融合大模型多模态感知能力。小米强调“软硬深度融合，AI全面赋能”的科技战略升级。积极布局人工智能，全面推进大模型研发和落地，选择“轻量化，本地部署”作为小米大模型技术主力突破方向。除手机端侧小爱同学升级AI大模型外，小米汽车搭载“全新小爱大模型”，把大模型技术与全车感知多模态融合，将位置、方向、视觉等信息融合在一起，实现深度控车，比如控制车窗、后视镜、HUD等。

　　投资建议：伴随着智能手机行业复苏及AI赋能换机需求，我们预计公司24-26年将实现营收人民币2890.84/3034.57/3306.03亿元，归母净利润人民币142.74/136.11/154.98亿元，对应现价PE分别为24/25/22倍。我们看好公司“人车家全生态”的发展战略及持续的AI布局，维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；海内外政策波动；造车等新业务进展不及预期。