华泰期货-燃料油日报：油价高位震荡，关注高硫油市场边际变化-240705

　　市场要闻与重要数据

　　1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收涨0.8%，报3637元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2409夜盘收涨0.77%，报4457元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2.沙特阿美：将8月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调60美分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　3.在支撑全球石油市场的努力中，欧佩克+正在推动成员国弥补在供应配额上的作弊行为。然而，几乎没有迹象表明他们在“悔改”。伊拉克和哈萨克斯坦是欧佩克+联盟的成员国，他们正在削减原油产量以捍卫价格，他们承诺采取额外的限制措施，以弥补最初未能削减足够的石油产量，但最新的产量估计显示，它们甚至压根没有行动。此外，欧佩克+内部文件显示，在2021年的前几轮减产中，成员国在补偿生产过剩方面的记录不佳。

　　4.新加坡企业发展局（ESG）：截至7月3日当周，新加坡燃油库存上涨30.3万桶，至1959.6万桶的两周高点。

　　5.花旗研究：地缘政治风险不一定会导致石油供应中断。

　　核心观点

　　■市场分析

　　原油价格走势仍相对坚挺，对FU、LU价格存在支撑，但缺乏进一步方向的指引，预计FU、LU短期维持区间震荡。就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油已经有边际转弱的迹象。虽然中东发电需求表现较为旺盛，但由于高硫油裂解价差偏高，下游炼厂端利润与需求受到限制。此外，俄罗斯供应也在逐步恢复，6月份发货量预计已回升至248万吨。未来随着中东消费旺季结束，燃料油市场结构存在进一步回调的空间，短期可以继续关注LU-FU价差的逢低多机会（不宜追涨）。但中期而言，我们依然认为高硫燃料油的供需格局强于低硫燃料油，市场回调后继续看好高硫端。

　　■策略

　　单边中性，逢低多LU2409-FU2409价差

　　■风险

　　俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期