宝城期货-股指期货专题报告：新“国九条”对股指的影响-240417

　　相对以往“国九条”偏向融资端的表述，新“国九条”更加强调投资端的作用，以投资者为中心，发挥资本市场的资产投资和财富管理功能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新“国九条”主要强调强监管与严监管，杜绝损害投资者利益的行为；提高上市公司质量，切实服务国家产业战略；提升金融机构竞争力，提升资本市场服务能力，引导中长期价值投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　在发行监管上，提高了上市标准，加大了发行全流程的监管力度和责任压实；在上市公司持续监管上，加强了信披监管，规范减持，强化现金分红监管，鼓励回购式注销；在退市监管上，加大退市执行力度，削减“壳资源”的价值；在交易监管上，加强战略性力量储备和稳定机制建设，增强对高频量化交易的监管，加大打击交易违法犯罪力度。这些制度中长期对提升上市公司质量、提高股市可投资性具有积极正向作用。所以毋庸置疑对4个股指（上证50、沪深300、中证500、中证1000）都是中长期制度利好。

　　不过短期来看，新“国九条”中提到的对未按规定分红股票实施ST、加大退市力度等表述被市场误读，加上3月份微盘股涨幅较为明显，导致短期内业绩较差的微盘股出现抛售，引发流动性恐慌，进而引发整个股票市场风险偏好的回落，其中中证1000指数的成分股以中小盘股居多，受到的牵累最为明显。不过中证1000指数的成分股仍然处于A股排名靠前的股票，基本不在新“国九条”所谓的淘汰范围之内。

　　16日晚间，证监会官网发布，证监会上市公司监管司司长就分红和退市有关问题答记者问。市场对于微盘股的恐慌情绪明显缓解，中证1000指数也迎来超跌修复行情。

　　新“国九条”对股指的制度利多是中长期的效应，短期看的话更加容易导致市场风险偏好的结构性转变，也即红利价值股的偏好将抬升，对应的股指就是上证50与沪深300指数的投资者偏好上升。