冠通期货-热点评论：美国3月CPI对贵金属的影响-240411

　　事件：

　　本周三（4月10日）美国劳工统计局公布美国3月CPI同比增3.5%，预期的3.4%，前值3.2%；美国3月CPI环比增0.4%，预期增0.3%，持平前值；美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，美国3月核心CPI同比增3.8%，预期3.7%，持平前值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月核心CPI环比增0.4%，预期增0.3%，同样持平前值，为连续第三个月超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据发布后，美元指数短线飙升约50点，现货黄金短线下挫逾15美元。

　　点评：

　　美国3月CPI数据发布后，据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为96.9%，累计降息25个基点的概率为3.1%。美联储到6月维持利率不变的概率为81.0%，累计降息25个基点的概率为18.5%，累计降息50个基点的概率为0.5%。互换合约显示，目前市场定价美联储年内仅降息不足50个基点，预计年内降息次数由三次降至约两次，预计首次降息节点从9月推迟至11月。以盘中12月合约交易位估算，互换合约交易者预计今年内美联储甚至只会降息约40个基点。

　　4月10日公布的美联储3月会议纪要显示，与会美联储官员认为，政策利率可能处于本轮紧缩周期的峰值，几乎所有（almost all）联储官员认为，若经济总体发展符合他们的预期，将适合今年某个时候降息。他们指出，“通胀下降的进程正沿着普遍预计会有些不平坦（uneven）的道路继续进行。”上周美联储主席鲍威尔承认今年前两月通胀升高，但认为通胀下行的总体趋势没有明显变化，重申联储要对通胀降到2%更有信心，才会决定降息。

　　金价在去年12月初创造2145美元/盎司的历史高位后，基本上处于“无前高无上限”的上涨模式，年内不排除逼近2011年金价高点1921美元/盎司至2015年金价阶段最低点1047美元/盎司这一整体跌势的161.8%反弹位2460美元/盎司；金价从打破2145前高以来，以非常快的速度连续上涨，最高已经触及2365美元/盎司，距离2460的关键阻力已经少于100美元。整体看，首次加息2年后，短暂的CPI反弹有可能令美联储降息进一步后撤，但不足以令国际金价出现大幅、连续下跌；因为金价上涨的更深刻原因还包括日益紧张、严峻的国际地缘政治形势，及其地缘危机的各种外溢；美国政府、企业、个人深刻的债务危机，尤其是美政府需要大量发行新债置换到期旧债，等等。这些都决定了美联储降息仅仅是时间问题，而不是降不降的问题。

　　国际金价仍处在明确的上升通道中，小幅震荡回撤结束后，预计继续向2400美元/盎司整数关口进发；国内柜台金价预计将逼近750元/克的惊人水平；银价目前的反弹更为迅速，目前银价在触及28.50美元/盎司后同样处于小幅震荡回撤整理中，下一目标将直接逼近30美元/盎司关口；期货白银在震荡调整后预计向7500元/千克整数关口发起冲击；如果降息令全球工业复苏加快，那么在工业需求的加持下，银价有可能更快上涨；金银比预计继续维持80-90区间震荡。