平安证券-平安观大选系列（九）：美国大选特朗普归来，策略层面短期如何应对？-241106

　　事项：

　　北京时间2024年11月6日，2024年美国大选尘埃落定，特朗普基本锁定胜局，成为第47届美国总统。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着大选靴子落地，海外市场短期风险偏好或有所提升，同时“特朗普交易”或再起。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　平安观点：

　　新的政治格局或产生，特朗普当选+共和党横扫国会。截至北京时间11月6日下午18时，特朗普已锁定胜局，且共和党已确定拿下参议院控制权，众议院选举仍在进行中，但共和党保持领先优势。本次大选或产生新的政治格局，即特朗普当选+共和党横扫两会。该局面与2016年特朗普当选时的第115届国会情形一致，第115届立法通过规模为近年来最高。在该情形下，特朗普更易于推进其政策主张，包括对内减税、对外加关税等。中长期来看，在其对内大规模减税、宽财政、宽货币等政策顺利推动下，预期美国经济将得以提振，但同时通胀二次反弹至高位的风险也将加大。产业方面，特朗普支持私营部门主导创新，并助力增加石油等传统能源、扩大新房建设以对冲通胀，同时主张重振汽车与国防工业，助力加密货币、AI、航天等新兴产业发展，整体或将进一步巩固美国科技等相关行业的发展趋势与估值逻辑。地缘方面，奉行“美国至上”的特朗普或将重新评估并变革当前拜登政府的全球战略布局。

　　短期市场风险偏好或提升。虽然新任政府的政策仍存在较多变数，但短期只要是大选结果顺利落地，都是偏积极的，风险偏好或有所提升。复盘1984年以来的10次大选，大选末期10月因受大选不确定性扰动，美股易出现大波动，而11月-12月因市场认为大选不确定性将逐渐落地，风险偏好或有所提升，美股倾向上行。

　　海外资产，“特朗普交易”已提前抢跑，但短期仍有机会，关注两种应对策略。1）为做多特朗普政策利好资产，该策略仍有一定机会，但幅度或有限，如美股板块，其产业政策利好的金融、传统能源等板块仍有一定机会，同时其减税政策或直接改善小企业的利润，罗素2000指数或亦将受益。2）寻找短期基本面走势与“特朗普交易”存在时间差的资产。10年美债利率目前已接近4.5%点位，短期持续受“特朗普交易”影响，仍有进一步上行的可能。但短期基本面或更受美债利率的压制，从而出现经济数据的再度走弱，引发市场加大对美联储降息的预期，从而推动美债利率下行。综合来看，10年美债已进入配置区间，4.2%以上可介入配置，短期内美债利率越涨越买。

　　港股方面，出口链板块短暂观望，关注军工、低波红利板块。一则，对华征税60%有一定落地概率，出口链板块首当其冲，短期建议观望。二则，军工板块，特朗普执政时期倾向扩大国防支出，且本轮亦有类似倾向，同时其自身行为有更大不确定性，或再度改变目前拜登政府的全球战略布局，整体利好军工。三则，低波红利板块，特朗普上台后贸易摩擦风险升温+特朗普执政期间美元偏强运行+美债利率维持高位，电信运营等低波动红利行业或占优。

　　风险提示：1）美国大选出现风险事件；2）美国经济下行风险超预期；3）国际地缘形势变化超预期；4）历史经验不代表未来。