华泰期货-橡胶日报：价格震荡交投僵持，橡胶市场盘整为主-240705

　　策略摘要

　　目前全钢胎整体出货缓慢，成品库存高位，部分企业在中下旬仍存检修计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】天然橡胶方面，目前国内外主产区季节性上量阶段，供应增量预期打压市场心态，叠加下游轮胎厂市场表现疲软，市场对后市预期偏空。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但国内天胶库存持续去库，现货流通偏紧仍未解决，预计短期维持弱势震荡运行。丁二烯橡胶方面，原材料市场的高价资源成交一般，但低价资源较少，整体表现为市场僵持，同时价格表现坚挺。BR盘面表现震荡，现货氛围趋向于谨慎，叠加供应紧张局面未缓解，市场报盘试探性上行，交投氛围仍然僵持。预计在原材料未出现下跌之前，顺丁橡胶市场行情或延续震荡趋势。

　　核心观点

　　■市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：7月4日，RU基差-410元/吨（+195），RU与混合胶价差410元/吨（-95），烟片胶进口利润-3836元/吨（+74），NR基差-255元/吨（37 ）；全乳胶14500元/吨（0），混合胶14500元/吨（-100），3L现货14975元/吨（0）。STR20#报价1725美元/吨（-15），全乳胶与3L价差-475元/吨（0）；混合胶与丁苯价差-1000元/吨（-100）；

　　原料：泰国烟片68.33泰铢/公斤（-1.68），泰国胶水67泰铢/公斤（-1.00），泰国杯胶57.15泰铢/公斤（0），泰国胶水-杯胶9.85泰铢/公斤（-1.00）；

　　开工率：7月5日，全钢胎开工率为62.20%（-0.26%），半钢胎开工率为79.39%（+0.08%）；库存：7月5日，天然橡胶社会库存为122.3万吨（-1.90），青岛港天然橡胶库存为511231吨（0），RU期货库存为222687吨（0），NR期货库存为155735吨（0）；

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：7月4日，BR基差215元/吨（+300），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15400元/吨（+200），浙江传化BR9000报价15200元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶15200元/吨（+100），BR非标价差-215元/吨（-300），顺丁橡胶东北亚进口利润-1221元/吨（+2）；

　　开工率：7月5日，高顺顺丁橡胶开工率为59.48%（0）；

　　库存：7月5日，顺丁橡胶贸易商库存为2560吨（0），顺丁橡胶企业库存为2.095吨（0.00 ）；

　　策略

　　RU、NR中性。目前国内外主产区季节性上量阶段，供应增量预期打压市场心态，叠加下游轮胎厂市场表现疲软，市场对后市预期偏空。但国内天胶库存持续去库，现货流通偏紧仍未解决，预计短期维持弱势震荡运行。

　　BR中性。原材料丁二烯市场高价成交一般，但低价资源较少，整体表现为市场僵持，同时价格表现坚挺。BR盘面表现震荡，现货氛围趋向于谨慎，叠加供应紧张局面未缓解，市场报盘试探性上行，交投氛围仍然僵持。预计在原材料未出现下跌之前，顺丁橡胶市场行情或延续震荡趋势。

　　风险

　　下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。