正信期货-社库低位且小幅去库，地缘冲突扩大，沪铝维持偏强震荡-240415

　　宏观：本周宏观面释放较多利好信息，美国财政部长耶伦访华达成两项新的共识成果，中国央行表示要加大已出台货币政策实施力度，多家银行再度宣布降息，多地住房公积金新政密集出台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外方面，虽然美国3月CPI连续3个月高于预期，使得降息预期再度推迟，但美国美联储会议纪要仍认为今年降息是合适的，美国总统拜登也表示仍然预计美联储将会在年底前降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地缘冲突扩大。

　　氧化铝-产业基本面总结：

　　供给：国内矿山复产偏慢，不确定性较大，市场偏悲观，海外进口持稳，略有抬价，价格整体偏稳健

　　进口：2024年2月中国氧化铝净进口15.22万吨，中国氧化铝净进口累计为36.35万吨；进口亏损，进口通道关闭

　　需求：下游复工复产逐步进行，西南电解铝复产已在落实当中，氧化铝需求边际改善

　　利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨3000元左右，每吨盈利320元，较上一周小幅下降；烧碱较4月3日下跌100元/吨，跌幅3.03%

　　从基本面来看，预计震荡偏强运行。国内铝土矿供给偏紧，进口平稳多以长单为主，短期紧平衡下矿价坚挺，给予氧化铝成本支撑；云南电解铝复产已在计划当中，氧化铝需求边际改善，加之近期铝价走强，预计会对氧化铝价格有一定推动作用；同时近期进口出现亏损，进口通道关闭，预计国内流通趋紧。简言之，预计氧化铝主力05合约价格震荡偏强。

　　电解铝-产业基本面总结：

　　供给：国内供给短期持稳生产，云南水电复产已在计划当中，但产量预计在4月中下旬才能体现

　　进口：2月净进口22.42万吨，同比增长14.93%；当前进口亏损较上周大幅收敛至540元/吨，进口通道仍处于关闭状态

　　需求：1-2月中国铝材产量累计976.49万吨，同比增长11.5%；1-2月铝合金产量222.1万吨，同比增长22.8%

　　利润：电解铝冶炼行业处于盈利状态，目前冶炼成本在18400元附近，利润在2200元附近，较上一周上涨640元/吨

　　库存：电解铝社会库存为85.3万吨，较上一周累库0.8万吨；社库周中去库，下游买兴抬头，现货贴水大幅收敛

　　综合来看，国内外宏观仍以偏多为主，地缘政治也愈演愈烈，巴以冲突外溢明显，伊朗周末已下场入局，战争扩大化的概率加大。基本面上，国内电解铝运行产能维持缓慢抬升态势，下游开工率稳健，但短期高价或压制下游采购积极性，铝市场现货持续贴水。整体来看铝市场目前更多受宏观经济恢复预期走强及供需矛盾不突出的基本面利好共振表现强势运行状态，短期运行逻辑暂未出现较强反转信号，短期维持偏强震荡为主，建议持续关注云南复产进度及下游经济恢复情况。