国联证券-亚光科技-300123-军工电子在手订单充足，利润实现扭亏为盈-231031

　　事件：

　　公司于2023年10月发布三季报，前三季度实现营业收入为10.76亿元，同比16.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归母净利润为0.05亿元，实现扭亏为盈，基本每股收益为0.01元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　利润实现扭亏为盈，定增持续推进

　　受益于下游需求增长，公司整体营收稳步增长；受营收增长16.74%及毛利率提升1.22pct、收回按单项计提的船舶应收款导致信用减值损失为0.42亿元等因素影响，公司前三季度归母净利润实现扭亏为盈。公司向特定对象发行股票事宜已获深交所上市审核中心受理，并披露了《关于亚光科技集团股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复报告》。若本次发行顺利完成，则公司的资本实力与经营抗风险能力将进一步提升。

　　军工电子在手订单充足

　　半年报披露，公司军工电子在手订单5.11亿元订单；2023年10月25日，公司披露与特殊机构客户签订的四份《外协生产合同》，合同金额2.5亿元，交付时间为2023年12月。在手订单及大额合同的签订，有利于公司长期稳定发展。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑到公司签订大额合同并且产品在2023年交付，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为21.56/25.77/28.00亿元（原值19.10/22.70/27.15亿元），对应增速分别为27.83%/19.54%/8.64%，归母净利润分别为0.94/2.25/3.10亿元（原值0.07/1.62/2.69亿元），对应增速107.79%/140.65%/37.55%，EPS分别为0.09/0.22/0.30元/股。参考可比公司，给予公司2024年50倍PE，目标市值112.64亿元，对应股价11.02元，维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。