金元期货-2024五一假期专题报告：港股一枝独秀，原油领跌商品-240504

　　2024年五一假期重要消息

　　1、股指板块：多因素共振，港股一枝独秀

　　假期期间港股和美股收涨，特别是港股涨幅明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从港股板块看，汽车股、科技股涨幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面港股估值和离岸人民币汇率升值产生了共振，外资积极流入港股。另一方面，中国房地产政策放松、美联储降息预期升温等利好进一步刺激港股上涨。美国4月季调后非农就业人口录得增长17.5万人，增幅为2023年10月来新低，不及预期的24.3万人和前值30.3万人。美国4月失业率意外升至3.9%，市场预期维持在3.8%不变。美国就业数据不及预期，美联储或将提前至9月份降息，带动本周美股收涨。

　　2、能源板块：地缘影响边际减弱，库存激增利空油价

　　五一长假期间，国际原油大幅回落，触及近七周以来低点。目前，俄乌冲突仍在持续，以色列和哈马斯谈判，停火协议尚未落实，但无论是产量还是航运方面，地缘冲突对原油供应的实际影响均较为有限，地缘风险对油价的影响边际减弱。EIA数据显示，截至4月26日当周，美国原油库存增加730万桶，为近一年以来的最高水平，增幅远超市场此前预期的减少110万桶。美国通胀水平依然过高，美联储主席鲍威尔表示下一步不太可能加息，目前维持利率较高水平不变。OPEC方面有消息人士称，主要经济体高利率持续，引发人们对全球需求的担忧，若需求持续弱势，OPEC减产或将延续。短期来看，地缘担忧缓解以及库存数据意外激增，对油价形成压力，节后原油或补跌国际油价。

　　3、贵金属板块：估值偏高，黄金高位震荡

　　近期贵金属高位承压回落，一方面中东地缘局势有所缓解，风险溢价回落导致贵金属回调压力加大。另一方面，相比于美元指数、美债收益率相对高位以及国际油价大幅回落的市场环境，黄金估值偏高，黄金高位波动加大。虽然美联储降息预期升温，但是黄金的保值价值、投资价值存在重估的压力，预计继续高位承压运行为主。

　　4、有色金属板块：整体偏弱，LME铜跌幅居前

　　五一假期有色整体偏弱震荡，LME铜从4月末的两年高位不断回落。铜价周线创五周以来首次下跌。美联储维持利率不变，目标区间维持在5.25%至5.5%之间，在周三美联储公布利率决议后，市场注意力转向影响深远的非农报告。美国4月就业增长为六个月来最少，薪资同比涨幅近三年来首次低于4%。目前铜价仍处于高位博弈，注意交易情绪化的高位风险。

　　国际铜业协会（ICA）最新预测指出，全球对铜的需求将持续增长。预计从2020年的2,830万吨增至2040年的4,090万吨，年均增长率为1.85%。印度和东南亚国家联盟（ASEAN）的制造业和建筑业对铜的需求增长最快，年均增长率分别高达7%和6%。

　　截至5月3日，伦敦金属交易所（LME）有色金属库存及变化如下：铜库存111300吨，减少3975吨；铝库存487750吨，减少1500吨；镍库存79920吨，增加1140吨；锌库存253975吨，减少900吨；铅库存266000吨，减少2725吨；锡库存4835吨，增加10吨。

　　5、农产品板块：外盘农产品涨跌互现，美豆及美豆粕走势偏强。

　　1）油料

　　假期期间美豆及美豆粕震荡偏强运行。美国中西部降雨改善天气状况。根据USDA最新干旱报告显示，截至4月30日当周，约17%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%，去年同期为20%。5月2日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所大幅下调阿根廷2023/24年度大豆产量150万吨至5100万吨，由于3月份的不利天气导致单产低于预期。阿根廷大豆收割率已达到36.2%。关注5月11日，USDA5月供需报告将对美国新作物需求和单产潜力首次预估。

　　2）油脂

　　假期期间美豆油和BMD棕榈油震荡偏弱调整。5月3日讯，MPOB 4月月报前瞻，据彭博调查显示，预计马来西亚2024年4月棕榈油库存为163万吨，较3月减少4.7%，为连续第六个月减少，降至2023年4月以来的最低水平，较去年10月减少33%；产量为145万吨，较3月增加4.3%，但增幅小于3月；出口量为121万吨，较3月大幅减少8.3%。关注5月10日，MPOB公布马来西亚棕榈油4月供需报告。

　　3）玉米

　　五一期间美玉米有所反弹。5月2日，受破坏性的叶蝉病和恶劣天气的影响，布宜诺斯艾利斯谷物交易所大幅下调阿根廷2023/24年度玉米产量300万吨至4650万吨。在叶蝉数量出现异常增长之前，交易所最初预估玉米产量将创下5650万吨的纪录高位。

　　4）棉花

　　假期期间美棉震荡偏弱运行。据外电5月1日消息，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示2023/24年度全球棉花产量料为2458.1万吨，较上次预估持平，但同比下滑1.06%。期末库存预估为2141万吨，库存使用比为0.87。2022/23年度为2484.39万吨(较上次预估上调)

　　5）白糖

　　巴西4月份开始新榨季，根据目前制糖收益、天气等情况，巴西主产区在2024年的产糖量仍保持高位。印度、泰国因甘蔗收购价上调，甘蔗种植面积有望扩大，食糖恢复性增产的可能性很大。当前来看全球糖市供应处于增产周期，国际糖价持续承压回落。

　　6）天然橡胶

　　4月份开始天然橡胶市场供应压力加大，4月中旬越南、泰国北部地区陆续进入开割，到4月底5月初泰国南部地区、马来半岛、印尼的赤道以北地区陆续开割。胶水价格在此期间存在季节性回落压力，而国际胶价扭转胶水供应偏紧的局面出现持续走弱态势。

　　节后交易建议

　　五一假期期间，港股一枝独秀，商品普遍承压。节后来看，一方面在港股假期期间强势表现刺激下，对于国内股市开盘起到提振作用，而且国内股指有望看高一线。另一方面国际油价大跌带动能化板块走弱，同时金属板块存在一定补跌压力。具体品种，沥青需求表现欠佳，出货量明显减少，社库持续攀升，受原油回落影响，沥青成本端支撑走弱，预计短期或跟随原油价格回落。聚酯产业终端需求未见起色，原油大幅走跌，节后聚酯产业各品种价格或随成本坍塌而下移，预期PX表现偏弱。

　　农产品方面，国内豆粕库存持续回升，但市场关注美豆新作种植情况，随着美豆播种进程的推进，美豆或注入天气升水，短期预计豆粕获得支撑。马来西亚棕榈油因印度需求强劲，4月库存或持续下降，但国内菜油库存维持高位，且随着进口大豆到港，豆油将进入累库阶段，再加上进口棕榈油买船有所增加。短期国内油脂供给改善，将令油脂价格承压运行。月初集团场或控量出栏，对猪价有所支撑，但随着天气升温，消费支撑不足，预计短期生猪震荡运行为主。玉米整体市场情绪偏弱，但在政策收储支撑下，预计下方空间有限。