华金证券-科达利-002850-盈利能力稳定，海外持续扩张-240415

　　事件：公司发布2023年度财报，实现营业总收入105.11亿元，同比增长21.47%，归属于上市公司股东的净利润12.01亿元，同比增长33.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟向全体股东每10股派发现金红利15.00元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　研发投入加大，46系圆柱电池壳体产线技术成熟。公司开展与下游高端领先客户全程对接的交互式研发模式，以下游客户需求和行业发展趋势为导向，有助于公司尽早确定在客户供应链中地位，取得产品量产权，同时确保公司的技术先发优势。报告期内，公司重点针对提升动力电池精密结构件的安全性、可靠性、容量空间、轻量化等方面进行持续研究创新，以及在动力电池精密结构件的生产工艺等方面的持续优化，并取得了阶段性研发成果。其中公司46系圆形动力电池壳体制造全线自动化技术已成熟，可进入量产阶段，生产效率提高。截止报告期末，公司研发投入6.36亿元，同比增长16.75%；公司及子公司拥有专利409项，同比增长19.24%。

　　产能地域覆盖进一步完善，海外市场持续扩张。公司在国内的华东、华南、华中、东北、西南、西北等锂电池行业重点区域布局了13个动力电池精密结构件生产基地以及欧洲3个生产基地。国内方面，公司江西南昌生产基地一期、江苏溧阳生产基地二期、四川宜宾生产基地、湖北荆门生产基地、广东江门生产基地实现投产或部分投产。海外方面，公司使用自筹资金向德国科达利增资3,000万欧元，向匈牙利增资3,200万欧元，海外生产基地生产能力进一步扩大；公司与欧洲某知名锂电池生产商签署了《材料买卖供应合同》，约定公司向该锂电池生产商供应预计约3.5亿套方形锂离子电池所需的盖板；报告期内公司海外地区实现营收5.34亿元，同比增长118.27%。

　　盈利能力稳定，资本实力增强。报告期内，公司实现营业总收入105.11亿元，同比增长21.47%；其中主营业务锂电池结构件实现营收100.64亿元，同比增长20.87%。2023年，公司综合毛利率23.58%，同比下降0.28pct；净利润率11.59%，同比增长1.04pct，盈利能力保持稳定。报告期内，公司完成向特定对象发行人民币普通股（A股）股票3347.16万股，募集资金净额34.80亿元，报告期末资产总额达172.22亿元，同比增长21.38%。此外，报告期内，公司经营活动产生现金流量净额7.48亿元，同比增长70.78%，主要系本期销售规模增长，销售回款增加所致。

　　投资建议：公司为锂电池结构件龙头企业，客户结构优异，盈利能力稳定，技术先发优势明显。考虑到公司海外市场增长潜力大，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.80亿元、16.14亿元和19.54亿元（前次2024-2025年归母净利润预测值分别为12.74亿元、14.53亿元），对应的PE分别是19.4、15.4、12.7倍，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，公司新产线投产不及预期，上游资源价格大幅波动，行业竞争加剧等。