信达期货-股指周报：波动率重回低位，多空分歧再展开，本周等待新一轮回踩机会-240310

　　股指核心逻辑梳理：

　　在两会窗口打开的背景下，上周A股延续震荡整理态势，其中上证指数停留在3000点一线，周线波动不超过20个点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，上周大小盘风格分化，顺周期+红利风格活跃带动上证50、沪深300等传统蓝筹指数涨幅靠前，中证500、中证1000等获利回吐，分别收跌0.55%与0.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　从申万2021最新行业分类的表现来看，上周行业轮动特征依然显著，其中石油石化（5.24%）、有色金属（4.49%）和公用事业（4.23%）板块表现抢眼，房地产（-4.52%）和商贸零售（-2.55%）等落后。从风格表现上看，上周市场风格涨跌不一，其中稳定、周期风格再度活跃，低PE风格反弹。

　　一般来说，资金面的配合度是决定一轮行情持续性的关键。从上周的表现来看，尽管大盘指数继续收红，但中小盘的上涨可持续性较差，其中全A成交金额回落，北向资金小幅净流出，短期投资者情绪偏向于获利了结，指数超跌反弹行情已进入尾声。往后看，国内基本面走平的背景下，资金面想形成长期驱动需要继续紧盯中美利差的变化。

　　综合来看，上周国内两会召开，整体政策面的兑现情况上无明显超预期成分，鉴于此前市场部分乐观预期抢跑，本周个股层面具备较高回踩调整概率，尤其是经反复炒作的煤炭、家电以及新质生产力等概念当前赛道拥挤度较高。基本面上，近期值得关注的宏观变量较多，上周市场主要聚焦于国内CPI超预期回正以及美国失业率走高两方面。我们认为，2月国内在春节错位等外部因素令部分经济读数存在波动，但国内经济的大趋势仍然维持底部走平状态。不过值得关注的是，当前市场对于国内的预期高度普遍不高，后期伴随着3-4月宏观数据以及企业财报季的兑现，大概率会出现预期差的扰动行情，这或将成为海外流动性转向前A股阶段性上攻的动力。

　　策略建议：

　　期货操作上，今年整体的政策环境有利于顺周期板块以及传统大市值风格的估值重塑，因此IH、IF短期逢回踩可重新多单入场，参考沪深300指数最近一级支撑补仓位3350-3400，本周建议维持观望等待。

　　期权操作上，上周股指期权IV再度下行，其中沪深300当月平值加权IV回归至15%一线，为历史偏低水平，预计下方降波空间有限。短期，伴随着标的指数重归震荡，期权操作难度加大，本周3月合约面临到期，沪深300指数期权可转向日历价差交易提高胜率，中证1000指数期权可选择保护性看跌组合。

　　风险提示：（1）国内政策承接不及预期；（2）美联储政策前景摇摆；（3）中美关系再降温