财通证券-4月行业比较月报：3月组合收益+8.3%，4月关注七大高景气细分-240403

　　3月两会政策博弈期，市场震荡上行后有所回调，全月小幅收涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外制造业景气延续改善，通胀出现回落信号，年内美联储仍大概率降息3次。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两会经济目标基本符合预期，财政支持定调释放稳增长信号。1-2月宏观数据略好于预期，行情转入景气与政策验证期，风格轮动加速。市场更关注确定性机会，预计在调整结束后进入下一轮上涨。截至3月28日，北向资金累计净流入约220亿元，较上月少流入388亿元。

　　 3月组合较沪深300超额+7.0%，年初至今累计收益较股票型基金超额+4.0%。针对传统行业比较所忽视基本面外因素造成“景气失灵”问题，“景气+”四维行业比较模型结合景气、流动性、估值和资金筹码四个维度进行构建。3月“景气+”四维行业比较组合收益8.3%，较沪深300超额+7.0%、股票型基金指数超额+7.7%。当月组合领涨的三个行业为铜（+24%）、影视院线（+16%）、铝（+13%）。年初至今，行业比较组合累计收益为2.7%，较万得全A超额+4.8%，较沪深300全收益超额-1.0%。

　　经济面，中美景气验证下预期全年复苏，资金面当前加仓空间较大。经济面：周期视角，国内外或同步迎来景气回升周期。历史景气周期3-4年一轮，先前国内外景气均在底部。数据端，当前国内外景气数据已在逐步验证，海外PMI等景气数据已在回升，库存上升/订单增速上涨/越南出口增速上涨/消费信心回升等也均印证景气向上。国内最新披露的3月制造业/非制造业PMI上升均超1.5，其中制造业PMI已回到扩张区间。行情端，顺周期板块已有体现。往后看，4月后经济趋势将进一步明朗（国内Q1业绩、美国5月初议息会议等、中美景气/通胀等），乐观下全年国内外行情迎来主升浪，届时市场方向或有微调。资金面：私募、融资等资金仍未完全入场，意味着后续行情上升仍有充足的资金动力，当前回调仍为入场良机。

　　 4月组合主要关注周期相关行业，推荐行业数量7个：贵金属、铝、铜、纸制品、玻璃制造、火电发电运营、水电发电运营。

　　风险提示：核心假设不当风险；历史经验失效风险；海外冲击超预期等。