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收入同比增长46%,经调整利润率达40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q4,公司营业收入15.8亿元,同比+46%,环比-2%,超过23Q3业绩会的指引(同比40%-43%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现金账单为17.8亿元,同比+61%,环比+9%。本季度毛利率为83%,同比持平,环比-1pct,随着经营杠杆释放,预计24年毛利率回升。23Q4,公司销售费用4.3亿元,销售费率27%,同比-36pct,环比-1pct。公司在C端增长强劲环境下,着重品牌投放。得益于经营效率提升以及金融产品投资收益,23Q经调整净利润6.3亿元,经调整净利润率40%,同比+34pct,环比-5pct,同比上升明显主要系去年同期有世界杯营销投放。
商业化:付费企业数同比增长44%,B端企业需求继续复苏。2023Q3,平台MAU 4120万,同比+33%,环比-8%。B端来看,累计12个月付费企业数520万,同比+44%,环比+6%。四季度公司观察到招聘者与求职者的供需比例关系在好转。中大型企业持续了三季度以来稳固复苏的表现。
B端招聘需求复苏展望良好。根据业绩会介绍,今年春节以来大企业招聘需求继续复苏,招聘岗位开始聚焦企业发展和扩展。1)招聘者:春节以来,每日新增职位数和在线职位数均创下历史同期新高。日均在线职位数同比增长约20%。2)大企业:春节后至今,员工人数超过1万人的大型企业的日均在线职位数同比增长24%。数据上来看,公司预计23Q4收入端同比增长28.3% to 30.7%。从现金账单收入来看,一季度客户付费意愿较好,故我们预计24Q1公司现金账单收入环比增长12%左右。
投资建议:23Q4公司业绩超预期,并且24年招聘需求复苏展望良好。除此以外,公司在23年12月首次派发股息后,继续加大股东回报,自3月20日起12个月内,回购不超过2亿美元的股份。考虑到招聘需求复苏态势良好,上调利润预期,预计24-26年调整后净利润为26.7/35.8/43.9亿元(调整幅度+11%/+7%/-),24-26年CAGR 28%。我们给予24年26-28xPE,上调目标价至22-23美元,维持“买入”评级。
风险提示:政策风险,竞争格局风险,市场拓展不及预期风险等。
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