华西证券-宏观周度跟踪：跨季后，理财规模如期回暖-240406

　　行情回顾

　　4月1-3日，长端利率呈现震荡下行走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节前3个交易日，10年国债新券（230004）持平于2.29%；30年国债活跃券（230023）由2.46%上行至2.47%（+1bp）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　银行理财

　　跨季后，理财规模回升，环比增2745亿元至27.69万亿元。回顾2023年以来季末前后理财变动情况，跨季后首周理财往往迎来当月的最高增幅，不过由于4月初清明节假期影响，理财规模增幅高点或有所滞后。分运作模式看，跨季后短端产品规模快速回升，日开型产品规模环比增1016亿元至10.4万亿元，最小持有期型产品较前一周增821亿元至5.0万亿元

　　机构行为

　　周初受PMI数据超预期影响，市场风险偏好提振，在股债跷跷板的作用下，长端利率上行，不过其后两个交易日再度转为下行。各机构交易情绪分化，其中农商行配置量增至高位，为周度最大买盘，接替险资成为超长债的主要承接方；而基金日均买入量则在持续缩减，且其对利率债的配置偏好明显下降。

　　债基久期

　　中长债基方面，整体基金久期持续延长，截至4月3日，久期中位数为2.13年，高于前一周的2.06年。从不同风格来看，利率和信用风格类久期均有所拉伸，其中利率债基久期中位数由前一周的2.71年拉伸至3.07年；信用债基久期中位数同样从1.80年拉长至1.82年。

　　短债基金方面，基金久期同样有所拉长，中短债基金久期中位数为1.02年，高于前一周的0.96年；短债基金久期中位数为0.51年，与前一周基本持平。

　　风险提示

　　流动性出现超预期变化；国内政策出现超预期调整；经济发展超预期。